数字藏品，还有未来吗？

去年涨万倍今年跌九成，数字藏品有未来，但不是你想的那个未来。

2022-09-10 11:37 · 36氪　　　

从最高峰赚了几十万元到手里的数字藏品无人接盘，资深玩家黄宇在过去的半年间，感受到了泡沫破裂的切肤之痛。他觉得自己现在可能是最期待行业走向合规的人，唯有这样，他此前花费万元购入的数藏才有可能高价转手。

他只是万千被套牢数藏玩家中的一员。今年8月，就连周杰伦、Justin Bieber等明星购入的NFT，相比最高点也已跌去超9成，甚至跌破发行价。曾一度炙手可热的数字藏品，正在尴尬地冷静下来。

许多人会记得它曾带来的万倍暴富神话——去年3月，NFT艺术品“Everydays: The First 5000 Days” 在佳士得拍卖行以近7000万美元高价落槌，成交价是起拍价的近70万倍。去年最炙手可热的NFT头像项目无聊猿(Bored Ape Yacht Club)，短短一年多时间内*成交价格翻了1837倍，一个头像价格动辄几十万美元。

这很快撩动了国内玩家入局。去年电子烟行业尚火热时，一位电子烟公司创始人购入了十几个无聊猿头像。他很快发现，卖掉这些头像的收入能顶上他辛辛苦苦经营电子烟好几个月；而36氪认识的一位企服创业者，决定不再等待中国SaaS的春天，卖掉了创办近10年的公司，全力投入NFT创业。

据元飞船数藏舰统计，今年三月份开始，国内每月平均诞生一百家数字藏品新平台。截至今年7月9日，国内上线的数字藏品交易平台数量高达820家。红杉中国、顺为资本、线性资本等明星机构以及敦鸿资产、紫竹创投等具有国资背景的投资机构，也相继在这个赛道出手。

看上去这么美的暴富梦境，为什么短短一年就被戳破？

*盆冷水是加密货币浇的。今年6月以来，多国央行加息再叠加宏观经济影响，大量资本流出加密货币领域，引发多个币种大跌。NFT最主流的交易币种以太币，在今年6月18日触底880美元，相比去年的最高点跌去近7成。手里的币贬值了，NFT玩家自然不愿意拿出更多的币交易。

但这只是诱因，更重要的问题还是出在NFT本身的泛滥。多位数藏平台创始人及玩家告诉36氪，经过去年一年的膨胀，市场上已经有太多NFT待价而沽。但NFT玩家规模本身不大，市场情绪一起来，愿意高价接盘的人自然就少了。而许多NFT玩家也是国内数字藏品的核心用户，在国外信心被重创后，在国内平台的交易也开始趋于保守。

击鼓传花的游戏就这样陷入僵局。

最令人愕然的是两个背靠大厂的数藏平台也冷清下来，以小红书R-SPACE为例，自今年6月开始发售的许多藏品还未售出，与以往一秒售罄的状况形成鲜明对比。紧接着，腾讯裁撤数字藏品业务“幻核”的动作引发惊愕。有业内人士问我们：数字藏品还有未来吗？

我们试图在万物都在等待重建的2022年回答这个问题。通过对底层区块链企业、数藏交易平台、投资人、法律专业人士以及消费者的采访，36氪在本篇文章中会从以下几点分析：

1.数字藏品是什么？为什么受到热捧？

2.谁在买数字藏品？什么导致了它的短暂崩塌？

3.监管趋严后，数藏未来的商业模式会怎么进化？

生机与混乱：平均每月诞生100家数藏公司

虽然玩家们已经对「数藏」二字熟悉到腻味了，但我们仍有必要向许多一头雾水的圈外人士介绍——事实上，它至今仍是个非常小众的词汇和圈层：「数字藏品」是舶来后的改名，在国外，它叫做NFT（Non-Fungible Token），指非同质化代币——用于表示数字资产的*加密货币令牌，可以理解为数字资产或虚拟资产的所有权证明。

作为保存在区块链上的*数字凭证，NFT的载体既可以是一张图片、一段音乐，也可以是一种虚拟货币。NFT被保存在支持 NFT 的区块链之上，例如以太坊。

中文名字最初是腾讯赋予的。某数藏平台创始人告诉36氪，去年8月腾讯上线“幻核”，起初定位为“NFT交易平台”，为了规避潜在的政策风险，又迅速将“NFT”改为“数字藏品”。这一说法随后被国内从业者沿用至今。

2017年，世界上*个真正意义上的NFT项目Cryptopunks在以太坊发布——它首次完成了“上链”这一动作。随后三年，NFT进入发展期，OpenSea等明星交易所的出现为NFT交易提供了平台。据NFTGO数据显示，2021年，国外NFT市场价值总和由年初6174万美金增长到104.9亿美金，激增170倍。

这期间， NFT逐步从单一的图片扩展至游戏、音乐、虚拟世界土地、通行证等，交易内容更加丰富。同时，NFT也与GameFi（加密游戏）结合，将NFT引入游戏中意味着各种装备、道具等游戏内资产可以在智能合约领取铸造，NFT 成为游戏资产所有权的凭证和载体。这为NFT打开了游戏的巨大市场。

2021年，「数字藏品」行业在国内诞生。大厂纷纷入局，腾讯发布数字藏品平台“幻核”、阿里发布“鲸探”，小红书的数字艺术平台“R-SPACE”上线。大量数字藏品创业公司也在这一年成立，2021正式成为国内数字藏品元年。

NFT发展时间线 36氪制图

数字藏品产业链非常简单：底层基础设施链—内容创作方—数字藏品交易平台。内容创作者在数藏交易平台发布藏品，平台与区块链技术提供商达成合作为藏品提供上链服务，最终在数藏平台上进行藏品的售卖与交易。

区块链是数字藏品的底层基础设施。所有的交易记录与藏品的归属人都会被记载在链上且无法修改，并且该数字藏品具有*标识无法被篡改、盗版，以实现对数字资产的确权与对版权的保护。

依据去中心化程度的不同，区块链由高到低分为公链、联盟链和私链。公有链是指全世界任何人都可读取、发送交易且交易能获得有效确认的区块链。国内数字藏品平台接入的链条以联盟链为主，优点是使用成本较低，且无须消耗大量算力。但缺点是安全性难以保证，这正是如今数字藏品遇冷的重要原因之一。

事实上，很多国产的联盟链控制在少数的几个联盟成员手里，并且其上层往往还有一个最高权限的主节点，最高权限节点拥有该联盟链的生杀大权，可以随时关闭整条链。那玩家怎么挑选靠谱的数藏平台？黄宇告诉36氪：“只看有没有资本背书。”的确，多家拿到融资的数藏平台也更快地成长为业内的头部企业，资本加速了行业的聚集。

2022年数藏平台融资状况 36氪制图

除此之外，拿不拿得到资质也是重要评判标准。*艺术投资方、敦鸿资产董事总经理郑华良告诉36氪，其投资*艺术的重要原因之一就是看重其平台资质，*艺术做为起步较早的数藏平台，资质较全，这样会规避掉很多可能的监管风险。

下一个环节是内容创作者，这个角色可以是任何人：博物馆、企业、知名IP、艺术工作室、各大数字藏品平台等。之所以会这么多元化，一是技术门槛和发行成本低，二是作品能不能火极度随机，与创作者的身份和禀赋没有太大关系，一夜暴富的机会谁都有可能得到。

以NFT中国为例，个人艺术家发布数字藏品只需要在平台上传作品并提交审核，后续上链服务由平台提供，其发行成本不过是上链服务费与艺术创作成本。而带来的收益巨大，以熵湾艺术在iBox上发行的“天宫之手”系列藏品为例，共发行200份数字藏品，初始售价为499元，此系列就为创作者带来99800元的收入。

内容创作来源 36氪制图

交易平台则是数藏产业的核心参与方，向玩家提供展示空间、交易场所，并确定藏品的所有权归属。经过一年的发展，交易平台层形成三大梯队。一是幻核、鲸探、网易星球、R-SPACE等大厂旗下数藏业务。二是大浪淘沙后成长起来的头部创业公司，如*艺术、iBox、NFT中国、HOTDOG、稀物等。

三是数量庞大的小平台，占据平台总数超过百分之九十，他们中的多数靠炒作投机赚取暴利，速生速死。他们大多以网页的形式存在，以微信、QQ群组为主要运营阵地，允许二级市场交易，一个历史人物画像都能成为作为藏品出售。生命周期最短的平台甚至只会存活几天，当击鼓传花的游戏结束，平台也迅速关闭跑路。

部分数字藏品平台 36氪制图

不投机炒作，谁在卖？谁会买？

国内数字藏品平台主要是PGC发行模式，由第三方内容平台生产，数藏平台主导发行、为藏品定价。与其他生意中平台的强势不同，售卖数字藏品所取得的收入，只有一小部分进入了数藏平台的口袋。

某数藏平台创业者告诉36氪，依据IP的火爆程度，不同内容生产方和平台的分成比例不同，越是火爆的IP，平台能拿到的分成越低，大部分收入通常被内容生产方拿走，平台只收取一小部分服务费，通常在10%~20%左右。

UGC类型的数藏平台，其收入来源由收取创作者上链费用和发布少量官方数字藏品构成。以NFTCN为例，发行数字藏品需要购买「燃料」，即数字藏品的上链费用，其iOS版本显示购买三次燃料需花费99元。

对于开放二级交易市场的数字藏品平台，还有一项收入来源于收取交易手续费。每次成功的换手，平台都会按比例收取相关的手续费。以*艺术为例，当发生二手交易时，平台会收取相关费用，包含5%的手续费和2.5%的版税，如寄售价格为1000元的数字藏品就需要缴纳75元给平台。

除了买卖发行，数藏如今最热闹的生意其实发生在营销领域。如今发一份数藏，几乎成了品牌们自证潮流的常规操作。以潮流护手霜品牌LEPEBBLE乐有石在HOTDOG上发布的护手霜实物盲盒为例，消费者在购买护手霜的同时，也获得了这个盲盒的*标识。12000分盲盒，一上线就秒售罄。这对品牌而言意味着高曝光、精准客群，以及冷启动下的百万营收。

HOTDOG创始人史明告诉36氪，数藏营销对企业而言堪称物美价廉。在快递到来之前，数藏盲盒就已经让用户享受到惊喜感，平台的AR技术也让品牌故事、产品记忆点更丰富地呈现，营销再深入一步；而这一切相对于明星、KOL直播带货来说，要划算太多。

入驻NFT中国部分企业/品牌 36氪制图

数藏营销的火爆，使得为B端企业提供数藏制作与营销售卖服务这件事成为一门生意。除了数藏平台外，甚至有一批以搭建联盟链起家的公司加入阵营。成立于2017年的宇链科技，主业原本是为B端工业客户提供区块链软硬一体化解决方案。去年他们和比亚迪合作发售汽车数字音乐典藏后，顺势成立团队专门孵化数字藏品业务，上线数字藏品搭建平台「宇盒」，为包括品牌方、政府单位等客户提供数字藏品上链、平台搭建、后期运营等服务。

数藏火爆背后，究竟是一群什么样的人在买单？

根据艾媒咨询调查数据显示，男性为数字藏品消费的主力军，占比58.4%。城市分布方面，新一线城市占比最高达到26.7%，一线城市占比25.7%，二线城市占比23.5%，并没有呈现出向特大城市聚集的情况。

数据来源：艾媒数据中心 36氪制图

就像盲盒一样，对特定IP的追随，是驱动消费者购买数字藏品的最主要因素。由于数字藏品*、不可篡改的属性，它比盲盒等IP产品更能满足消费者追求“限量”的心理，甚至是潮人们彼此“相认”的密码。资深数藏消费者Yilu告诉36氪，面对热门抢手、*的IP版权品，占有欲会压倒性地战胜理性，他曾耗资13500元购下某IP的独版数字藏品。

同时也有近半数的消费者认为购买数字藏品是一种投资，可以带来收益，等待解套的黄宇告诉36氪，他购买数藏的核心逻辑在于能不能赚到钱。黄宇热衷于在国内各个平台“扫货”式购买数藏，他曾以不到两万的成本价购买过一套“创世数字藏品”，今年年初成交价最高达到20万。

数据来源：艾媒数据中心 36氪制图

链与运营，悬而未决

一个误解是，在国内，运营一个数字藏品平台并不是一门暴利生意。36氪从接近腾讯幻核的人士处了解，幻核上线一年时间一共实现了约8000万元营收，但利润却不足400万，利润率不足5%。钱都花在哪儿了？上述人士告诉36氪，一是IP合作方抽成太高，二是幻核所搭载的至信链并不支持任何形式的交易或转增，这导致藏品销量受限。

事实上，国内唯二两家搭载公链、并且支持二级市场交易的头部数藏平台NFTCN、*艺术，都在近期从公链切换至联盟链。搭载公链意味着什么？自由的二级市场交易。所有的金融都一样，有流动性才有利可图。

海外NFT大多搭载公链。依托公链运营的NFT可以开放地进行多次交易，且能直接通过加密货币交易，缺点是伴随着巨大的金融监管风险，且交易能耗巨大，交易费用高昂。依据时间段的交易数量不一样，发生在公链上的每笔交易费用从几十到数万元不等。

而国内数藏平台主要依托联盟链进行运营，联盟链的每笔交易成本低至几分钱，但同样存在问题：一是无法跨链交易，藏品流动性低。二是上文提到的安全性隐患，一旦运营方关停联盟链，用户血本无归。

现有的技术与场景之下，不同链都各自存在相应的缺陷。随着政策的完善、央行在内的国家队入场推动，国内区块链需要在当前两种不同链下找到平衡点。

“未来底层区块链更好地推动需要更多的合作”，HOTDOG创始人史明认为，区块链具备多方协同的属性，这其中并不是零和博弈，一链独大无法推动行业的发展，增加链上节点，打造具有公信力的链条才能将行业推动起来。

宇链科技联合创始人兼总裁徐新梅告诉36氪，跨链互通是行业发展的走向，将来实现的概率很高，但需要国家级的平台去牵头与落实。

除了上链与交易，国内外NFT／数藏项目运营模式亦存在明显差异，这关乎虚拟资产是能绽放更多价值，还是沦为击鼓传花的游戏。

海外NFT采用UGC的发行模式，从发行、交易到后续运营玩法多样，需要项目方与社区藏家共同合作，打造IP价值与影响力。以海外头部项目无聊猿为例，发行IP周边、搭建元宇宙、空投土地等系列措施，赋予了无聊猿更高的价值。据NFTGO数据显示，无聊猿市值由21年6月份的3500万美元涨到22年4月份最高峰突破40亿美元。

国内数字藏品交易平台大多采取PGC模式，数藏平台对数藏的价格具有决定权。弱化交易属性的同时，国内平台对于数字藏品的运营更显单调，以“合成”与“空投”为主，购买一次藏品，仅仅意味着获得了下一次发行藏品的优先购买权，继而击鼓传花，以至于数藏的实际价值常常受到诟病。

稀物市场负责人Owen告诉36氪，数字藏品代表的是参与整个IP发展过程中的一份权益，像无聊猿一样，把藏品打造成一个真正的知名IP才能焕发藏品的长期生命力，其带来的商业价值会远远超过缺乏后续运作的数字藏品。

NFT产业链图源：中金公司研究部

2022数藏往哪走

与交易遇冷相伴的是，国内对数字藏品行业的监管政策逐渐清晰。

今年4月13日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布《关于防范NFT相关金融风险的倡议》，明确指出应确保NFT产品的价值有充分支撑，引导消费者理性消费，防止价格虚高背离基本的价值规律。

周泰研究员何宝明告诉36氪，该倡议从一定程度上体现了防范数字藏品行业投机炒作的监管态度，对于平台而言，如果恶意炒作数字藏品，将可能面临行政违法甚至刑事犯罪风险。

数字藏品在国内是否具备金融衍生应用的潜质？何宝明研究员告诉36氪，国内目前的政策导向是要求坚决遏制NFT金融化证券化倾向，从严防范非法金融活动风险。三协会发布的《倡议》明确要求不得在NFT底层商品中包含证券、保险、信贷、贵金属等金融资产，变相发行交易金融产品。在这一监管语境下，数字藏品在国内的金融衍生应用前景尚不明朗。

数字藏品相关政策文件图源：安信证券