昨晚，国务院发布新政：允许同股不同权，支持尚未盈利的创新型企业上市！

如今，国务院正式发布“双创”升级意见，可谓一锤定音，背后积极的信号不言而喻。

2018-09-27 07:56 · 投资界　刘全　　

　　9月26日傍晚，国务院发布关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见，罕见地公布了一系列优惠政策：

　　包括按照不溯及既往、确保总体税负不增的原则，抓紧完善进一步支持创业投资基金发展的税收政策；支持尚未盈利的创新型企业上市；推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则，允许科技企业实行“同股不同权”治理结构....这一系列措施，一扫数月来创投圈的阴霾。

　　回顾过去这几个月，中国创投行业经历了低潮与迷茫，各家VC/PE一度被各种政策风声刺激得战战兢兢。如今，国务院正式发布“双创”升级意见，背后积极的信号不言而喻，创投圈终于可以在国庆长假前长长地舒一口气。

　　近10000字《意见》：中国创投行业的新里程碑

　　政策就是风向标。那么，这一份近万字的《国务院关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》（简称《意见》）到底说了什么？

　　投资界（ID：pedaily2012）第一时间研读相关内容，梳理了以下关键要点：

　　1、税收方面

　　对于创投机构：进一步健全适应创业投资行业特点的差异化监管体制，按照不溯及既往、确保总体税负不增的原则，抓紧完善进一步支持创业投资基金发展的税收政策，营造透明、可预期的政策环境；

　　对于初创企业：加大财税政策支持力度。聚焦减税降费，研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担，激发市场活力。将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业。

　　2、LP方面

　　规范发展市场化运作、专业化管理的创业投资母基金。充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金等引导基金的作用，支持初创期、早中期创新型企业发展。

　　另外，完善政府出资产业投资基金信用信息登记，开展政府出资产业投资基金绩效评价和公共信用综合评价。

　　3、融资渠道

　　支持发展潜力好但尚未盈利的创新型企业上市或在新三板、区域性股权市场挂牌。推动科技型中小企业和创业投资企业发债融资，稳步扩大创新创业债试点规模，支持符合条件的企业发行“双创”专项债务融资工具。

　　规范发展互联网股权融资，拓宽小微企业和创新创业者的融资渠道。推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则，允许科技企业实行“同股不同权”治理结构。

　　4、差异化金融支持政策

　　依托国家融资担保基金，采取股权投资、再担保等方式推进地方有序开展融资担保业务，构建全国统一的担保行业体系。支持保险公司为科技型中小企业知识产权融资提供保证保险服务。完善定向降准、信贷政策支持再贷款等结构性货币政策工具，引导资金更多投向创新型企业和小微企业。

　　5、创新创业金融服务

　　推进落实大中型商业银行设立普惠金融事业部，支持有条件的银行设立科技信贷专营事业部，提高服务创新创业企业的专业化水平。支持银行业金融机构积极稳妥开展并购贷款业务，提高对创业企业兼并重组的金融服务水平。

　　6、鼓励大中型企业开展内部创业，鼓励有条件的企业依法合规发起或参与设立公益性创业基金，鼓励企业参股、投资内部创业项目。鼓励国有企业探索以子公司等形式设立创新创业平台，促进混合所有制改革与创新创业深度融合。

　　7、加快发展天使投资，鼓励有条件的地方出台促进天使投资发展的政策措施，培育和壮大天使投资人群体。

　　此外，对于创投圈近年来崛起的新行业，《意见》也作了批示：修订生物制造、新材料等领域审查参考标准，激发高技术领域创新活力。引导和规范共享经济良性健康发展，推动共享经济平台企业切实履行主体责任。建立完善对“互联网+教育”、“互联网+医疗”等新业态新模式的高效监管机制，严守安全质量和社会稳定底线。

　　对症下药：创投行业的信心回来了

　　回顾2018年上半年，创投机构举步维艰，“募、投、管、退”多个环节都遭遇了严峻的挑战。

　　首当其中是募资难。数据显示，2018年上半年募资总量腰斩，总募资规模为2,967.34亿元人民币，同比下降58.2%。基金募集数量也大幅下降，2018年上半年新募集基金数量1,021支，同比下降8.8%，尤其二季度募集基金数同比下降42.4%。有基金表示，原来募资一般平均3个月，最长5个月，但今年募资用了13个月，非常疲惫。

　　此次《意见》出台，预示着浩浩荡荡的升级版“双创”登场，创投行业焕发生机，无疑恢复了众多LP群体对这个行业的信心；另外，《意见》还表示，将引导金融机构有效服务创新创业融资需求，推进落实大中型商业银行设立普惠金融事业部；同时也提及要发挥市场化母基金、政府引导金等机构支持创新创业。

　　然后是注册难。对此，《意见》指出，要简政放权释放创新创业活力，进一步提升企业开办便利度，全面推进企业简易注销登记改革；同时也表示进一步健全适应创业投资行业特点的差异化监管体制，营造透明、可预期的政策环境。

　　还有退出难。不久前，深创投总裁孙东升透露，今年上半年上市审核企业数118家，去年同期这个数字为275，下降一半还多。而审核的通过率也是下降接近一半，上半年审核通过率只有49.15%，去年同期超过80%，过会率非常低。

　　而这次《意见》，在退出方面有两点备受期待：1、支持发展潜力好但尚未盈利的创新型企业上市或在新三板、区域性股权市场挂牌；2、推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则，允许科技企业实行“同股不同权”治理结构。

　　当然，还有一度闹得沸沸扬扬的税收问题。所幸的是，在国务院的《意见》中，已经明确表示按照不溯及既往、确保总体税负不增的原则，抓紧完善进一步支持创业投资基金发展的税收政策，这给VC/PE机构吃了一颗“定心丸”。

　　投资人，你改行了？

　　中国创投的影响力将会无远弗届

　　这一系列政策，给疲惫已久的创投圈注入了一份希望和信心。

　　在此之前，这样尴尬的一幕屡屡上演：面对行业的困境，不少年轻的投资人纷纷萌生转行的念头。也有不少人，对自己从事创投这份职业产生了怀疑。

　　作为过来人，前海股权投资基金（有限合伙）首席执行合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛曾在《中国创投简史》一书中回忆了自己的故事：

　　“一路走来，我经历过创业投资洪荒时代的茫然和艰辛；我经历过创投项目无法在资本市场退出时的焦灼和无奈；我经历过股权分置改革之后迎来创业投资春天时的欣喜若狂；我经历过政府引导基金遍布中华大地时的无比荣光；当然，我也经历过众人面对未来不确定性时的质疑、守望和一路相伴……”

　　但靳海涛坚信，就像任何新生事物一样，创投产业的成长道路是曲折的，但前途必然是光明的。