こんにちは、Gufo2/5です。
先週の米国株式市場は、週半ばにかけて10年米国債利回りが16年ぶりの高水準となり、経済への影響懸念から下落しました。週後半、国債利回りの停滞と経済データを評価し上向きましたが、まちまちの取引となり下げて終えました。
- DJIA：9月3.5％下落、第3四半期は2.6％下落し、連勝記録が3四半期で止まった。
- S&P500：9月4.9％下落、第3四半期は3.6％下落し、４週連続の下落となり2022年12月30日に終了した週以来最長の連敗となった。
- Nasdaq Composite：9月5.8％下落、第3四半期は4.1％下落し、週毎にわずかに上昇して3週間の連敗を止めたが、12月以来最悪の月となった。
市場の主な懸念点は以下のとおりです。
今週後半、試金石となる経済データの発表があります。9月に続き10月も株価の下げ基調が続くのか気になるところです。
１．米国主要株価指数＆米国債金利
1-1．マーケット記事斜め読み（①市場関連）
09/25：世界の労働者
- 投資家は、FRBがタカ派的な長期金利見通しを示したことを受けて、指標となる米国債利回りが16年ぶりの高水準に上昇したことに対処している。
- 「『長期にわたる高値』への懸念が高まっているようだ…とする投資家と、調整が見えてきたのではないかと考えている強気派との間で綱引きが起きている。」（Horizon Investment Services）
- 第3四半期の終わりが近づく中、投資家らは、今後数週間以内に企業が四半期決算を発表するまでは市場の動きは比較的穏やかになる可能性があると述べた。
- 「（S&P500が今年上昇し）高値が長期化する世界では、積極的に反発を買う緊急性は低い。市場は今後数ヶ月間、それに対処しなければならないだろう。」（Edward Jones）
- 投資家は今週を通じて耐久財や８月の個人消費支出価格指数、第2四半期国内総生産（GDP）などのデータに加え、ジェローム・パウエル議長を含むFRB政策当局者の発言を監視することになる。
- 「S&P500は主要なレベルである4300で買い支持を得ている。ここに今年初めに買い手が殺到し、数ヶ月にわたり指数を上昇させようとした。こうした市場参加者は経済見通しについて十分楽観的で、この水準で再び買うだろう。」（Barron's）
- 最近の同様の経済楽観主義は債券利回りの上昇と密接に関係しており、連邦準備制度はインフレを抑制するために金利についてさらに努力する必要があるだろうと考えられている。
- 本日も利回りは上昇を続け、10年米国債利回りは本日0.10パーセントポイント上昇し、4.54%となりました。これは2007年以来の最高水準だ。
- 西海岸では先週末、ハリウッドの脚本家らがスタジオと暫定合意に達し、約5ヶ月にわたるストライキを終了した。
- ウォルト・ディズニー、ネットフリックス、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー、コムキャストのNBCユニバーサルなどの企業が、最低スタッフ配置要件、ストリーミングサービスに配信されるコンテンツに対する残留賃金の増額、その他の障害点について全米脚本家組合と合意したという。
- 俳優を代表する別の労働組合はストライキを続けている。
- 自動車メーカーと全米自動車労働組合との間の交渉にはあまり進展が見られない。金曜日には自動車労働者がゼネラル・モーターズとステランティスの追加工場から撤退し、圧力を強めた。
- フォード社と労働組合指導者らは週末も交渉を続けたため、フォード社は免れた。
- カナダでは、ユニフォー自動車労働組合がフォードとの3年契約を批准した。
- 自動車労働者のストライキが長引くごとに、米国の国内総生産から0.1%が差し引かれる可能性がある。（Goldman Sachs）
09/26：ダブルワーミー（二重苦）
- 投資家の不安に拍車をかけたのは、週末までに米国政府が部分的に閉鎖される可能性であり、格付け会社ムーディーズは同国の信用を損なうと警告した。
- 「われわれは金利上昇への調整を続けている。市場が過大評価されているという感覚がますます高まっている。この状況は持続可能ではないという現実の感覚が世の中にあり、買い手は怖気づいて離れている。」（Commonwealth Financial Network）
- ビッグハイテク株下落のきっかけとなったのは、オンライン市場での競争を妨げ、買い物客の価格をつり上げる独占的な慣行でAmazon.comを非難する連邦取引委員会（FTC）による訴訟でした。
- 「Amazonが法律に違反しているのは、自社が大きいからではなく、現在の競合他社の成長や新たな競合他社の出現を妨げる排外的な行為を行っているからだ。」（FTC）
- FTCは、Amazonの「反競争的行為」には、販売者を罰し、他のオンライン小売業者がAmazonよりも低い価格を提供するのを阻止する反割引措置が含まれていると主張している。これには、Amazonが割引商品を提供する販売者を検索結果の順位を下げたとされる疑惑も含まれるという。
- 訴状にはまた、Amazonが販売者向けの価格を大幅に値上げしており、「現在、Amazonのフルフィルメントサービスを利用する一般的な販売者から、1ドルの半分近くを徴収していると伝えられている」と記されている。
- 「FTCが異議を申し立てている慣行が小売業界全体の競争と革新を促進し、買い物客により多くの選択肢、より速い配送速度、そしてより低い価格を与えている。FTCの思いどおりになれば、その結果、選べる製品が減り、価格が上がり、消費者への配達が遅くなり、中小企業にとっては選択肢が減るだろう。これは独占禁止法の目的とは逆のことだ。」（Amazon）
- 金利上昇による市場全体の株価評価への圧力と、周囲の最大かつ最良の株に対する的を絞った圧力が重なり、株式市場にとってここ数ヶ月で最悪の日の一つとなった。
09/27：何も意味しない
- 米国議員間の意見の対立により、週末までに連邦政府が部分的に閉鎖されるリスクにさらされる中、S&P500指数が年初からの上昇幅を大幅に縮小しているため、一部の投資家は市場が底に近づいているのではないかと疑問を抱いている。
- 「ある時点で人々は第4四半期の株を買い始め、第3四半期の売りはほぼ完了するかもしれない。あるレベルに達すると、人々は第4四半期はかなり良い四半期になるかもしれないという考えに戻るだろう。」（Chase Investment Counsel）
- 「投資家は転換点を探している。明らかに、人々がこれを追いかけるのに、この市場で新しい空気を吸う必要はそれほどありません。」（B. Riley Wealth）
- 共和党のケビン・マッカーシー下院議長が上院で進められている一時しのぎの資金調達法案を拒否し、政府はこの10年間で4回目の部分閉鎖に近づいた。
- 「現在米国が再び政府機関閉鎖に耐える可能性は90％あり、最も可能性の高いシナリオは今週日曜日に始まる閉鎖である。」（Goldman Sachs）
- 国立公園は閉鎖され、ワシントンDCのスミソニアン博物館も閉鎖される。 IPO復帰も保留となる。国立動物園では、ジャイアントパンダのカメラが作動しなくなる。実際、政府機関の閉鎖により、12月に中国に戻る予定の3頭のパンダの国立動物園の別れのお祝いが短縮される可能性がある。
- 政府閉鎖は、一時停止された給与は最終的には返済されるため、お金の節約にはなりません。また、議員らの最終的な妥協が国の財政赤字を大きく変えるほどの効果をもたらす可能性は低い。
- 予算議論の多くは国防以外の裁量的支出に集中している。これは2022年には約9,100億ドルを占めた。大した変化ではないが、議会予算局によると、そのパイは連邦予算全体の約15％にすぎない。予算のその部分を調整しても、超過を正確に解決できるわけではない。
09/28：ページをめくる
- 最近、米国債利回りが16年ぶりの高水準に上昇したことは株式市場に影を落としているが、先週連邦準備制度理事会が金利の長期タカ派見通しを示唆したことを受けて株式市場は反動した。
- 「基準となる10年米国債利回りが4.6％付近で一服していることが安心感をもたらしている。ここ数日の市場は全般的に非常に不安定だった。日か4日の大幅なマイナス日が続いた後には、少し逆トレンドの上昇が予想される。」（Northwestern Mutual Wealth Management Co）
- 民主党主導の米上院が、この10年間で4回目となる政府の部分閉鎖を回避することを目的とした超党派の応急資金法案の策定を進めた。下院は成立の可能性のない共和党の党派支出法案を採決する準備をしていた。
- トレーダーらは、株式市場にとって常に厳しい月のページをめくろうとしている。今日、市場は売られ過ぎの可能性があり、米国債利回りは執拗な上昇から一服して、株価は好調だった。
- 今月は株価が低迷する一方、エネルギー価格は急騰した。その傾向は今日も逆転しました。
09/29：振り切って
- 「（今回の個人消費支出（PCE）価格指数のデータは）予想よりは良いものの、インフレ状況は依然として上昇していることが明らかになった。われわれは四半期末を迎えており、四半期末に向けて株式市場と債券市場の両方であらゆる種類の動きが始まる。」（U.S. Bank Asset Management）
- S&P500セクターの中で、エネルギーは約2%下落し、金融は0.9%下落した。第3四半期でも引き続きエネルギーが最も大きく上昇した。
- 「エネルギーと金融は相対的に上昇しており、今日はある程度のリバランス効果を感じている。」（U.S. Bank Asset Management）
- 大いに期待されていたPCE統計は、先週発表されたFRBのタカ派的な長期金利見通しに続くもので、指標となる米国債利回りが16年ぶりの高水準に上昇する中、株価に動揺が広がっている。
- 米下院の強硬派共和党は党首が提案した一時的に政府に資金を提供する法案を否決し、日曜日から連邦機関が部分的に閉鎖されることがほぼ確実となった。
- トレーダーらはまた、金曜にオプションポジションをリセットすると予想される160億ドルのJPモルガンファンドが、市場のボラティリティのもう一つの原因になるのではないかと警戒した。
- ハイテク企業の利益は市場の他の多くの分野に比べて経済需要の変化にあまり敏感ではなく、10年米国債利回りが4.6％を下回って終了したこともあり、ハイテク株は金曜日の取引を値上がりしたまま終了。長期債利回りの低下により将来の利益の価値が高まり、急成長するハイテク企業は利益の大半が何年も先になるという前提で評価されている。
２．主要経済指標
2-1．マーケット記事斜め読み（②経済指標関連）
09/27
- 米国の長期使用可能な製品の受注が8月に増加する一方、企業の設備投資は第3四半期初めに低迷したものの勢いを取り戻したようだ。
09/28
-
米国経済は第2四半期もかなり堅調な成長ペースを維持した。
-
先週の新規失業保険申請件数が若干増加したことと、8月の中古住宅購入契約が予想を上回って減少したことが示された。
- 「金曜日の個人消費支出価格指数は、今週最も重要な米国の指標であり、過熱しないとの期待が高まっている。」（Invesco）
- 今週初めに発表されたコンファレンス・ボードの最新の消費者信頼感報告書によると、ガソリン価格の高騰は消費者の間でよく言われる懸念事項でした。9月の信頼感指数は103.0と、8月の108.7から予想以上に低下した。
- 個人消費支出指数（PCE）が緩やかなインフレを示し続ければ、明日は投資家がさらに一息つける可能性がある。PCEはFRBがインフレ監視に頼りにする指数だ。食品とエネルギー価格の影響を除いたコアＰＣＥは前年比3.9％上昇すると予想されている。そうなれば2021年9月以来の低水準となる。
- PCEの発表はFRBの金融政策に関する最新の決定以来、1週間以上緊張していた市場に対応することになる。中央銀行は9月20日に金利を据え置いたが、インフレを十分に抑制するには借入コストをさらに上昇させる必要がある可能性があると示唆した。
- そのメッセージが株価を下落させ、債券利回りを急上昇させた。米国の住宅ローンのベンチマークである10年国債の利回りは4.6%以上に上昇し、2007年以来の最高水準を記録した。
- 「パウエル議長は先週の記者会見で最近のインフレ報告は『良好』だと述べたが、FRBが利上げ停止を完全に認めるにはさらなるインフレ報告が必要だ。金曜日のコアPCE価格指数が落ち着いていれば、FRBはまた『良い』報告書を発表し、市場を襲っているFRBに基づく不安の一部が緩和される可能性がある。」（Sevens Report Research）
09/29
- 変動の激しい食品とエネルギー要素を除いた個人消費支出（PCE）価格指数は、8月に年率ベースで3.9%上昇し、7月の4.3％から低下し、2年以上ぶりに4%を下回った。FRBは2％のインフレ目標に向けてPCE価格指数を追跡している。
2-2．マーケット記事斜め読み（③FRB関連）
09/25
４．投資状況
【雑感】
先週のポートフォリオ・パフォーマンスは、エネルギーと情報技術がプラスとなりましたが、それ以外の保有セクターは先週に続き下げて終わりました。下落率はまちまちでした。S&P500は、水曜日に直近の最安値（4238.63）つけて上昇に転じ約1.2%上げて引けました。トレンドが上向きに変わり始めており、直近の最安値から38.2%Retracement ラインを越えられるか気になるところです。。
【過去記事】
最後まで読んでいただきありがとうございます。
では、また。
＜ここに記載した情報はあくまでも個人のためのものであり、投資のための助言を目的とするものではありません。＞
