自10月初创出阶段性高点后，A 股主要指数就一直处在震荡格局当中，市场热点频繁切换，领涨板块持续性不强。有分析认为，随着震荡的持续，市场赚钱效应有所下滑，叠加部分不确定因素有待释放，资金观望情绪较前期有所升高。
时至年末，投资者可关注市场中长期确定性较强的主线进行布局，首先是央国企机会，其次是主线行业龙头机会。
从央国企角度来看，其在承担社会责任和推动经济发展中发挥了重要的作用，是贯穿整个国民经济的支柱，是产业发展的核心发动机，是拉动经济增长的引擎，也是科技进步的助推器。国企三年改革以来，国企上市公司股息率稳步提升，国企科技创新核心载体作用渐显，收入盈利稳步上涨，与民营企业相比经营优势明显，但估值有待重塑。
近几年，央国企改革力度不断加码。在2022年金融街论坛年会上，中国特色估值体系首次被提出。其中提到，既要考虑企业的盈利能力、成长性、资产收益率、分红水平等传统因素，也要将盈利以外的国家战略、所处行业、产业安全、社会责任、ESG等因素纳入估值体系。2023年以来，新一轮国企改革主要举措包括：一是持续优化经营指标体系，二是强化市值管理，三是强化央国企科技创新，四是加大并购重组力度，五是加大资本市场对国资国企的支持力度。党的二十届三中全会也提出了未来国资国企改革的七大方向，深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。
低估值央国企作为投资主线正逐步演绎。华福证券预计，2024年经济环境温和复苏的环境将对资产端产生正向驱动，负债端的低风险偏好是一定的压力因素，市场有望在此格局上走出震荡上行趋势。围绕市场结构，市场有望从结构性交易性行情走向结构性趋势性行情，大盘价值风格有望占优。新老主线逐步形成接棒，并在行业维度形成转换。2024年初以来，大盘价值占优，央国企占比高的主动权益基金表现明显优于占比较低的基金，显示低估值央国企作为投资主线正逐步演绎。
时至年末，冬播正当时，有业内人士建议，投资者可逢低布局主线行业龙头公司。首先，就是人工智能行业。以华为为代表的科技龙头，有望带动人工智能和算力芯片产业链的显著发展，产业景气度有望持续高涨。第二，是生物制药行业。生物制药作为新质生产力的重要组成部分，中国在创新药和原料药领域与西方国家存在差距，但进步迅速。在资本市场上，创新药公司受到追捧，预计国家在这一领域的发展速度将加快。第三，可关注高端制造业。中国在半导体设备、精密机床和仪器等高端制造领域发展迅速，这些领域是当前成长的主要动力。第四，是新能源汽车行业。随着新能源汽车渗透率的持续走高，产业链持续火热，相应上市公司业绩端将持续得到反应。第五，是证券行业。作为“牛市旗手”，证券行业在之前A股快速拉升过程中扮演着重要的推动角色之一。在市场预期大盘中长期仍有上涨空间的背景下，证券行业有望继续出现超额收益。
潜力股精选
中国交建（601800）回款有望进一步改善
公司前三季度新签合同额为12804.6亿元，同比增长9.3%。其中，第三季度新签合同额为3195.9亿元。其中，公司前三季度在新兴业务领域新签合同额3900亿元，同比增长27%；境内、境外新签合同为10152.9亿元、2651.6亿元，同比增长5.9%、24.7%。分业务板块来看，公司基建、基建设计、疏浚业务新签合同额分别为11494.5亿元、387.2亿元、842.1亿元，同比增长10%、6.7%、9.3%。光大证券指出，公司紧跟地方化债进展，通过与地方政府积极沟通及加强内部考核等多种方式推动项目回款，随着地方化债的持续推进，公司项目回款有望进一步改善。公司同时开展做实资产专项工作，积极稳妥推进优质资产变现，分步、分阶段加快盘活处置低效无效资产以及非经营性资产。公司2024年第三季度发行49.56亿元安江高速持有型ABS，盘活资产卓有成效。整体来看，公司新签合同保持稳健增长，毛利率有所提升，看好公司未来增长。
中国化学（601117）实业转型稳步推进
公司第三季度实现营业收入437.1亿元，同比增长8.4%，实现归母净利润10.0亿元，同比增长28.6%。2024年前三季度公司经营活动现金流净额为-56.3亿元，较去年同期多流出22.7亿元，第三季度经营活动现金流净额为-10.6亿元，较去年同期少流出25.3亿元。随着第三季度经营现金流改善，债务压力较小。国信证券指出，2024年上半年天辰耀隆己内酰胺项目满负荷生产；天辰齐翔新材料项目丙烯腈生产始终处于满负荷运行；华陆新材积极开拓市场，为适应终端客户需要探索生产多类别多型号产品，完成了表面毡气凝胶电池隔热片等新产品的开发和试生产，产品出口国外。赛鼎科创3万吨/年相变储能材料、内蒙新材30万吨/年煤制乙二醇项目第二季度顺利中交，7月底转入试车阶段，第三季度投入正常生产运行。公司未来三年将更加聚焦于化学工程主责主业，加大力度开拓海外市场，优化非化学工程业务订单质量，实业及新材料业务随着下游需求改善维持稳健增长。
招商港口（001872）具备长期成长空间
公司是全球领先的港口投资、开发和运营商，统筹管理招商局港口业务。持续完善全球港口网络，国内布局沿海主要枢纽港，为上港集团、宁波港的第二大股东，海外布局亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、南美洲和北美洲等地区。国内港口业务利润受益于出口热度，海外港口业务利润短期受益于海外事件影响，长期有望受益于“前港—中区—后城”模式于共建“一带一路”的持续推广。公司利润结构以港口业务为核心，2023年，珠三角、上港集团、宁波港、海外分别贡献港口业务利润16.54%、39.11%、21.48%、17.80%的比重。信达证券指出，“前港—中区—后城”模式促进港口、园区、城市三位一体综合发展，实现港口资产价值向腹地延伸，现已完成多个成功案例。“前港—中区—后城”模式的后续推广有望带动公司海外港口业务的长期成长。总体而言，公司布局国内外重点港口，国内外利润有望稳健上行，且持续分红赋予投资价值，公司当前价值低估。
中绿电（000537）新项目投运释放利润
公司前三季度实现营业收入同比增加3.35%，归母净利润同比增加13.31%。单季度来看，第三季度公司实现营业收入同比增加22.78%，环比增加18.03%；归母净利润同比增加77.98%，环比增加51.39%。民生证券指出，随着新项目投运，公司在运装机规模增加，发电量及发电收入稳步提升，第三季度完成发电量31.40亿千瓦时，同比上升39.68%；完成上网电量30.57亿千瓦时，同比上升40.34%。前三季度累计完成发电量77.55亿千瓦时，同比上升11.68%。其中，风电完成发电量54亿千瓦时，同比下降8.91%；光伏完成发电量23亿千瓦时，同比上升140.80%。累计完成上网电量75.36亿千瓦时，同比上升11.86%。新资源获取方面，前三季度公司多措并举参与新能源项目获取，成功获得新疆1030万千瓦、山东牟平5万千瓦、吉林大安9.9万千瓦、贵州都匀 10万千瓦新能源项目，合计1054.9万千瓦。公司装机规划以及储备项目将带来增长空间。
中航沈飞（600760）发展空间打开
公司是以航空防务装备制造为核心主业，集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业。2019年至2023年公司营收从237.6亿元增长至462.5亿元，复合增长率达18.12%；归母净利润从8.78亿元增长至30.07亿元，复合增长率达36.06%。东北证券指出，公司目前主力军机型号为歼-15和歼-16。歼-15是我国唯一重型舰载机，随着国产航母入列有望迎来装备高峰。歼-16是三代半双发多用途战斗机，对上对下均可兼容并蓄，预计订单量维持稳定增长。歼-35A是中航沈飞研制的新一代中型隐身多用途战斗机，歼-35系列一机多型有望同时覆盖空军、海军和军贸需求。公司作为我国歼击机摇篮，战机型号持续更迭助力公司持续增长。此外，公司2023年12月发布定增预案，拟募集资金不超过42亿元，用于沈飞公司局部搬迁建设项目、复合材料生产线能力建设项目等6个项目，募投扩产有望支撑业绩增长。
科大讯飞（002230）AI大模型龙头
公司正式发布讯飞星火4.0Turbo大模型，核心能力全面超过GPT-4Turbo，且在数学能力、代码能力上超过了GPT-4o，公司预计至今年底星火大模型可实现类OpenAIo1 的高难度数学能力的显著提升。在多语种、多语言能力方面，公司正式首发星火多语言大模型，除中英文外可支持法语、西语、德语等8个语种，并且首次实现全国地级市方言全覆盖。浙商证券指出，自2023年10月首个国产万卡算力集群“飞星一号”平台上线以来，星火大模型持续引领全国产算力平台发展，模型训练适配优化平台耗时从90天缩减到15天，新增30多项框架和平台特性。此次，公司宣布与华为、合肥市大数据资产运营有限公司三方联合打造的国产超大规模智算平台“飞星二号”正式启动，未来有望推动新模型新算法的持续适配和智算集群规模的再次跃迁。公司作为国内AI大模型龙头厂商，基于在智慧教育领域的生态深耕以及大模型在G、B、C三端的全面布局，有望率先受益于政策推动，实现业务加速成长。
恒瑞医药（600276）打造第二增长曲线
公司2024年前三季度实现营收201.89亿元，同比增长18.67%；归母净利润46.2亿元，同比增长32.98%，业绩符合市场预期。兴业证券指出，前三季度公司研发费用45.49亿元，同比增长22.1%。第三季度夫那奇珠单抗（IL17）获批上市，截至三季度末累计 17 款创新药上市。管线进展上，HER2ADC治疗局部晚期或转移性HER2+非小细胞肺癌、EZH2抑制剂治疗复发或难治外周T细胞淋巴瘤申报上市并纳入优先评审，PDL1/TGFβ治疗局部晚期不可切除、复发或转移性胃及胃食管结合部腺癌申报上市，GLP1/GIP双激动剂进入Ⅲ期。此外，三季度以来布比卡因脂质体、紫杉醇获得美国FDA批准，“双艾”组合在重新申报上市获FDA受理，预计2025年春季有望上市，多个产品拉动海外销售收入增长。随着对外授权的GLP-1类产品、TSLP等海外临床进展快速推进，海外里程碑收入也值得期待，出海成为第二增长曲线。
中芯国际（688981）业绩进入释放期
公司在2024年第三季度实现收入156亿元，环比增长14%，同比增长33%。随着晶圆本土化需求加速提升，12寸部分节点价格向好，叠加出货增长弥补8寸出货减少，公司第三季度收入创历史新高。公司产能利用率继续改善，第三季度超过90%。由于12寸出货占比提升，平均单价在连续5个季度下降后首次回升，环比增长15%，带动第三季度毛利率环比增长7%至21%。华安证券指出，根据SEMI数据，2026年中国大陆12寸晶圆产能占全球比例将达到25%，跃升至全球第一的位置。公司作为本土晶圆制造企业的佼佼者，有望充分受益晶圆制造国产化。公司近年来正积极进行产能扩张，年底月产能预计达到95万片左右，相比去年底增长月产能15万片。第三季度公司资本支出为84亿元人民币，环比下降48%，回落至2023年第一季度的水平。随着新增产线设备陆续到位，预计2025年来自资本支出的压力减少，叠加晶圆本土化需求增长，公司有望进入业绩释放期。
宁德时代（300750）盈利能力持续提升
公司作为电池行业的龙头，市场占有率和销量持续领跑全球、客户黏性高和供应链韧性强的优势。前三季度公司营收出现小幅下滑，归母净利同比增长达到15.59%，毛利率持续提升。华创证券指出，根据SNE数据，2024年1—8月公司全球动力电池市场份额为37.1%，同比提升1.6%；其中，全球商用动力电池份额为64.9%，同比提升4.6个百分点，稳居第一。国内市场方面，根据动力电池联盟数据，2024年1—9月公司国内动力电池市场份额为45.9%，同比提升3.1%。随着需求端的提振，公司第三季度产能利用率环比提升超过10%，并在继续增加在建产能，2024年9月9日，公司与洛阳市人民政府、国宏集团于共同签署《关于进一步加强和深化合作的协议》，拟在现有中州时代项目一期基础上新增投资建设年产60GWh中州时代项目二期。海外产能方面，公司德国工厂产能仍处于爬坡过程，年内实现盈亏平衡的目标保持不变。匈牙利工厂一期正在按计划稳步推进建设中，预计明年投产。
东方财富（300059）互联网属性优势凸显
公司上市后陆续取得基金第三方销售牌照、证券牌照、期货经纪牌照、公募基金等金融牌照，业务版图逐步扩大。公司资产规模扩张较快，截至2024年三季度末为3264.8亿元，较年初增长36.3%，增速高于证券行业平均的5.8%。公司独具“互联网+”平台优势，2024年前三季度实现归母净利润同比下降2.7%，优于证券行业整体水平。公司独特的金融服务平台优势、独有的轻资产运营模式及一站式的金融服务生态助力提升公司盈利能力，前三季度净资产收益率为8.1%，高出证券行业平均的4%。东北证券指出，近期政策频繁出台，资本市场上行，市场日均股基交易额、融资融券余额均明显回暖，助力改善公司业绩表现。独具的“互联网+”优势为公司带来雄厚用户基础，公司APP独立设备数量较之同花顺差距逐渐缩小。整体来看，受益于市场回暖，公司证券业务与投资业务业绩上行。作为我国唯一一家上市“互联网+券商”平台，公司对比证券同业优势显著，在资本市场上行背景下业绩弹性更高。
（文章来源：金融投资报）
