股票的估值

净利润预测

净利润预测  = 收入预测  + 成本预测

收入预测：经常性收入预测（销售数量预测，单价预测） + 非经常性收入预测（投资收益预测，通常设为0）

成本预测： 原材料、人力预测，固定资产折旧预测，销售费用预测，管理费用预测，财务费用预测，所得税预测。

绝对估值法的基本原理：

基本原理：任何资产的价值等于其预期未来收益的现值总和。

\[V = \sum_{t=1}^n \frac {CF_t}{(1+r)^t} \]

\(t \to \infty\) ，零增长状态下：\(V = \frac{CF}{r}\)

\(t \to \infty\) ，稳定增长状态下：\(V = \frac{CF_1}{r-g}\)

n : 某资产的寿命

\(CF_t\)：某资产带来的第t期现金流

r：反映该估算现金流风险的贴现率（资本成本）

g：CF的稳定增长率

步骤：

1. 计算自由现金流
    - 确定预产期
    - 计算预产期内的现金流量

2. 计算贴现率
    - 贴现率取决于所选择的自由现金流量的种类
    - 对贴现率的选择争议比较大

3. 计算终值
    - 计算预测期后的价值
    - 两种主要方法
        - 增长率
        - 终值倍数法

关键点：

未来 -- 资产的价值只却决于未来的表现
收益 -- 投资的目标是获取收益
折现 -- 时间成本的体现

特点：

技术上最严密的估值方法，明确的测算了收益和风险以及对估值结果的影响
一般来说，需要对企业进行全面理解才能得到合理结论
方法透明，更利于深入分析和讨论

优点：

以基本面为基础，较少受到市场情绪和感觉的干扰，且容易看到导致股票价值变动的驱动因素。

缺点：

需要对长期进行预测，容易出现偏差和错误：
    通过高估现金流和低估折现率，企业能够获得一个高的估价
    风险投资家可以通过低估现金流以较低的价格购买企业的权益
    贴现率、增长率等指标对估值结果的影响很大

相对估值法

即按照市场为可比资产支付的价格来确定目标资产的价值

相对估值法

- 以收入为基础：PS 、 EV/EBITDA、PE、PRG、P/CF
- 以资产为基础：EV/IC、PB

基本假设： 资产价格和特定指标之间存在线性关系

相对价值评估的步骤

寻找可比公司
选择估值方法
确定相关乘数
应用乘数进行计算

可比公司

1. 具有类似的业务或行业背景
2. 具有类似的规模
3. 预期近似的增长率
4. 近似的股权结构
5. 近似的资本结构
6. 类似的地域特点和收入者来源特点

非基本面研究

技术分析

技术分析的假设：

第一个条件：市场行为包容消化一切。能够影响某种证券价格的任何因素（不管是宏观的或者是微观的）都反映在其证券的价格中
第二个条件：价格以趋势方式演变的。技术分析者通过经验的总结，认为证券的价格运动是以趋势方式演变的。研究价格图标的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺应趋势交易地目的。
第三个条件：历史会重演。技术分析者认为人类地本性就是“江山易改本性难移”。图表表现了人们对市场地看法，通过对于图表的研究可以找到相似地形态从而找到未来价格运动地方向。

内幕信息

以不正当手段获取内幕信息的其它人员违反法律、法规的规定，泄露内幕信息，根据内幕信息买卖证券或者向他人提出买卖证券。
内幕信息是非法的

行为交易

比如看见公司大股东增持了，跟着买入
看到其他有影响的投资人士买入，跟着买入
小道消息
跟庄

主题投资

根据某些事件的发生来进行投资，虽然这些事件和公司基本面没有直接关系

量化投资

借助现代统计学、数学、物理学等方法，从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种大概率策略，并纪律严明地按照这些策略所构建地数量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报。