芯片制造商和企业软件公司博通今天公布了截至 11 月 3 日的 2024 财年最后一个季度的财务业绩，当首席执行官 Hock Tan 回顾这些数字时，我们一直在思考的就是上面标题中的问题。
我们从不相信 Nvidia 能够维持其目前在 AI 训练和推理收入方面的巨大份额，即使 GenAI 热潮在过去两年为其带来了飞速增长的收入和利润。这种销售额和利润总是会带来激烈的竞争，就像 IBM、Sun Microsystems 和 Intel 在全球数据中心领域所经历的那样。
但 Nvidia 面临的竞争不仅仅来自 GPU 竞争对手 AMD，AMD 已经将其数据中心 GPU 整合在一起，现在可以在价格、价值、速度和馈送方面与 Nvidia 打造的任何计算引擎展开竞争。Nvidia 最大的问题是，其最大的客户拥有足够大的 IT 支出，可以与 Nvidia 和 AMD 竞争，并设计自己的 XPU 用于串行和并行计算。当他们这样做时，芯片设计和制造公司 Broadcom 和 Marvell 将从中受益，这两家公司在通过台湾半导体制造公司的代工厂运营芯片方面拥有丰富的专业知识。
标题中的问题可能并不像那么荒谬。请记住，我们总是将我们的思维限制在数据中心的计算引擎、网络和存储上。而不是在边缘和客户端。我们还特别讨论了单位出货量和收入。即使几年后博通的数据中心 XPU 出货量超过 Nvidia，Nvidia 仍有可能获得更多收入和更多利润。
在与华尔街分析师讨论 2024 财年第四季度数据的电话会议中，Hock Tan 列出的一些数字会让您感到惊叹不已。
我们估计，2022 财年博通的半导体收入为 19.4 亿美元，这些收入来自人工智能半导体，包括网络芯片以及由超大规模计算提供商和云构建商设计并由博通与台积电合作开发的定制计算引擎芯片。谣言工厂的共识是，谷歌、Meta Platforms 和字节跳动都有由博通处理的定制人工智能芯片，而 OpenAI 和苹果刚刚建立了合作伙伴关系。Marvell 显然也在为亚马逊网络服务和微软做同样的引导。
2023 财年，博通的 AI 芯片销售额为 38 亿美元，几乎是上一年的两倍。但在 2024 财年，博通的 AI 芯片销售额增长了 3.2 倍，即 220%，达到 122 亿美元。显然，这只是未来的开始。
到 2024 年，其三大关键 AI 芯片合作伙伴（我们认为这三家合作伙伴分别是谷歌、Meta Platforms 和字节跳动）的 AI 计算和网络芯片可用服务目标市场 (SAM) 约为 150 亿美元至 200 亿美元，这意味着博通实际拿下的 122 亿美元代表了 SAM 60% 至 80% 的市场份额。但毫无疑问，到 2027 年，这三家贪婪的 XPU 和网络芯片买家将构建拥有 50 万到 100 万个计算引擎（不包括主机 CPU 或 DPU）的 XPU 集群时，不少人都会大吃一惊，甚至感到惊讶。而且，这三家超大规模计算和云构建商将共同推动 600 亿至 900 亿美元的 SAM 供博通直接追逐。
在人工智能芯片方面的支出中，大约有 15% 到 20% 将用于网络，而博通追逐的 SAM 其余部分则用于计算。根据我们的计算，假设平均计算引擎的成本为 15,000 美元，那么这相当于 320 万到 480 万个单元，而这仅仅是 5 到 10 个这样的大型人工智能训练集群，每个集群有 50 万到 100 万个 XPU。
如果本周传出的传言属实，这还不包括博通从 OpenAI 和苹果那里获得的任何潜在销售额，OpenAI 希望摆脱对微软 Azure 的依赖，而苹果也希望减少对其他公司生产的 AI 芯片的依赖。
截至 11 月初的季度，博通的销售额为 140.5 亿美元，同比增长 51.2%。营业利润为 46.3 亿美元，增长 9.1%。得益于著名的成本削减策略，该公司在收购服务器虚拟化巨头 VMware 后大幅削减成本，现已反弹，净利润增长 22.7%，达到 43.2 亿美元，占收入的 30.8%。这大约是完成 VMware 整合前三个财年的平均水平。
半导体解决方案销售额（我们称之为芯片，但对于财务报告来说，这听起来不够花哨）同比增长 12.3%，达到 82.3 亿美元，该部分的营业收入增长 7.9%，达到 46.1 亿美元，占收入的 56%。
基础设施软件（包括 CA 和 VMware 堆栈等）的销售额达到 58.2 亿美元，增长了近 3 倍。得益于 VMware，Broadcom 软件的营业收入增长了 2.8 倍，达到 41.9 亿美元，占收入的 72%，非常可观。
在电话会议上，VMware 本季度销售的许可证涵盖 2100 万个核心，高于 2024 财年第三季度的 1850 万个核心。VMware 的年化账面价值为 27 亿美元，我们估计 VMware 带来了 39.1 亿美元的销售额和 25.7 亿美元的营业收入。博通首席财务官 Kirsten Spears 表示，现在公司整合已经完成，公司将不再提供 VMware 的收入和利润数据，但她补充说，在 10,000 家最大的 VMware 客户中，有 4,500 家已经转向博通今年早些时候宣布的 VMware Cloud Foundation (VCF) 重新包装。
在 11 月季度，网络部门增长了 44.7%，达到 44.5 亿美元。受 Tomahawk 4 和 5 以及 Jericho-3AI 交换机 ASIC 的推动，AI 网络占网络总收入的 76%，即 33.8 亿美元，同比增长 2.6 倍，环比增长 2.2 倍。对于 AI 计算来说，这是一个相当缓慢的季度，我们计算出 2024 财年第四季度的 AI 计算收入略低于 2 亿美元。第三季度，AI 计算收入为 21.8 亿美元，AI 网络收入为 10.7 亿美元，总 AI 芯片销售额为 35.8 亿美元，同比增长 2.4 倍，环比增长 10%。
如果从博通销售的所有半导体中提取人工智能计算和网络芯片收入，你会发现博通所有芯片产品的销售额为 46.5 亿美元，同比下降 20.7%，但环比增长 15.7%。
展望 2025 财年第一季度，博通表示预计基础设施软件销售额将达到 65 亿美元，同比增长 41%，环比增长 11%。该公司预计芯片收入将增长 10%，达到 81 亿美元，AI 芯片收入将增长 65%，达到 38 亿美元。这使得非 AI 芯片收入下降到“十几亿美元”左右，达到 43 亿美元。总收入将增长 22%，达到 146 亿美元。
