あれっ、株価1.5倍でロックアップが解除？
【 KDDI：ナレッジスイート株式をIPO直後に市場売却 】
2018/1/16提出の大量保有変更報告書で、KDDIが、ナレッジスイート(3999)株式を市場売却したことを開示していた。
１．KDDI：大量保有変更報告書
（1）報告義務発生日：2018/1/15
（2）保有株式数：115,300株（発行済の4.85％）
（3）保有目的：当社とナレッジスイート社との協業関係を維持し、当社法人向け通信サービスの拡充を図るため
（4）重要な契約：17/12/18後90日目(19/3/17)までの期間中、いちよし証券の事前の書面による同意なしには、ナレッジスイート株式の売却（※ただし、その売却価格が募集・売出価格の1.5倍以上であって、いちよし証券を通じて行う東証における売却等は除く）等を行わない旨を合意
※ 通常、株価水準(上昇)をトリガーとして、ロックアップ条項（90日～180日間程度、大株主が主幹事の同意なしでは株式を売却できない条項）が解除されることはない
⇒ 株価が1.5倍以上に上昇した場合は、大株主から相当数の株式売却があっても、需給への影響は限定的との判断か
（5）売却株数等
(a)売却日：17/12/19～18/1/15
(b)累計売却株数：234,700株
(c)累計売却価格：974.4百万円(平均単価@4,152)
（6）当初大量保有報告書
(a)保有株式数：350,000株
(b)取得資金：357.0百万円(簿価@1,020)
⇒ *売却総額：1,453.1百万円(売却差益：1,096.1百万円)
(*平均単価@4,152で売却したものと仮定)
２．ナレッジスイートのIPO概要
（1）主幹事：いちよし証券
（2）IPO価格：2,000円
（3）株価推移：初値5,010円
上場来高値：5,110円(12/19)、同安値3,655円(1/9)
（4）その他：1/25終値4,185円(前日比+295円)
＜感想＞
本件は、株価水準（IPO価格の1.5倍以上）をトリガーとしたロックアップ条項解除後に、大株主のKDDIが市場売却した事例。
KDDIは、保有株式を、(1)IPO時の売出し(@2,000)ではなく、(2)IPO以降の株価上昇後の市場での売却を、早い段階から考えていた模様。（現状、IPO価格の倍以上(平均@4,152)で売却）
IPO時のプライシング(条件決定)は、通常、タイト目な価格設定になることが多く、今後、このような株価トリガーのロックアップ解除条項付きIPO(PO)が増える可能性があるかもしれない。
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元証券マンが「あれっ」とおもったこと
発行者HPはこちら http://tsuru1.blog.fc2.com/
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２．ナレッジスイートのIPO概要
（1）主幹事：いちよし証券
（2）IPO価格：2,000円
（3）株価推移：初値5,010円
上場来高値：5,110円(12/19)、同安値3,655円(1/9)
（4）その他：1/25終値4,185円(前日比+295円)
＜感想＞
本件は、株価水準（IPO価格の1.5倍以上）をトリガーとしたロックアップ条項解除後に、大株主のKDDIが市場売却した事例。
KDDIは、保有株式を、(1)IPO時の売出し(@2,000)ではなく、(2)IPO以降の株価上昇後の市場での売却を、早い段階から考えていた模様。（現状、IPO価格の倍以上(平均@4,152)で売却）
IPO時のプライシング(条件決定)は、通常、タイト目な価格設定になることが多く、今後、このような株価トリガーのロックアップ解除条項付きIPO(PO)が増える可能性があるかもしれない。
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