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上周关键词：【供给冲击】

>>市场回顾

从行情来看，上周股债同向运行，全周先强后弱。权益市场，主要指数均显著回落，成交量出现减少，结构看小盘和高估标的回落明显。债券市场，品种和期限表现分化，短端和信用受益于理财资金回流而延续强势，超长端利率受到地方债供给和货币政策不及预期的担忧而表现弱势。

从事件来看，1）公布10月CPI数据公布；2）10月金融和经济数据公布，3）本轮首笔置换债发行落地，4）美元强势影响下，人民币离岸汇率跌破7.20，最低至7.25附近。

总体来看，经济数据未对市场产生明显影响，市场主要担忧未来流动性情况，即短期置换债的供给冲击，以及汇率压力下货币政策节奏不及预期的担忧。根据历史经验，地方债放量冲击一般导致利率先上后下，利率扰动可能提供长端配置机会。

图：中美利差VS人民币汇率

数据来源：Wind

>>热点复盘：

（1）10月金融数据发布

央行发布10月社融和信贷数据。新增社融13958亿元，同比少增4483亿元，基本符合预期。信贷口径，新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元，低于市场预期。M1 回升1.3%至-6.1%，M2增速回升0.7%至7.5%。

从总体看，金融数据具有一定亮点，但考虑到10月集中了多项重磅政策落地，数据改善持续性仍需观察。

（2）10月经济数据发布

统计局公布10月经济数据。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，全国固定资产投资累计同比增长3.4%。具体来看，消费、地产销售有明显改观，然而制造业投资、工增等分项继续下滑。同样，投资者普遍认为需要继续评估数据改善的持续性，因此行情未对本次数据作出显著反应。

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