文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 谭明磊
香港市场一直以来最大的问题是：流动性不足引发的对手盘缺失。某些长线投资者也是被逼无奈，成为永久股东。但是在一个市场要找到多个长期稳定成长型企业是很难的，反倒是趋势投资者赢面甚大。
“当美元因为美联储将暂停升息而最终走软时--这个时刻如果到来，大家最好不要错过--那就是进入新兴市场的时机，”-----路透峰会语录。
昨夜（11.19）美股又大跌了。恒大集团首席经济学家（副总裁级）兼恒大经济研究院院长认为：美股连续大跌，可能是特朗普景气终结的前兆，预示美国经济可能已经见顶。
美林美银对全球基金经理的调查显示，基金经理对全球经济呈现出2008年以来最悲观的看法。依据该调查，44%的基金经理预期全球经济增长将在明年减速，这是2008年11月来最差的预期。
有30%的基金经理认为美国股票已经见顶，上个月认为美股见顶的比例是16%。
据智通财经APP获悉的数据显示，今年截至目前，美股回购达新记录8000亿美元，但标普500回购指数却只涨0.9%，本季下滑5.9%，其近日跌势暗示，曾是美股快速上涨关键动力的股票回购，现已不足以刺激股市。
那么问题来了，从美国流出的钱会去哪儿呢？
在笔者看来，香港市场一直以来最大的问题是：流动性不足引发的对手盘缺失。某些长线投资者也是被逼无奈，成为永久股东。但是在一个市场要找到多个长期稳定成长型企业是很难的，反倒是趋势投资者赢面甚大。
新资金来自何方是关键，港元资产的认可度也必须清晰。香港本地的朋友，大部分都在炒美股和A股，偏偏现阶段对身边的港股有点忌惮。这不，美国市场刚开始下坠，港股贴着欧美不说，一大早（11.20.2018）就迎来日韩市场的空头盛宴，本身就缺少龙头的港股还怎么涨？如果大A还是不稳，港股更是没了方寸。
价低才是硬道理。记得2017年港股大牛市的前期，香港市场上多年港元资产被严重低估，遇到了港股通的实施，内地超大型机构做长期配置，拉抬了整个恒生指数的估值平衡线。
据智通财经APP获悉，11月17日是沪港通开通三周年。统计表明，三周年前夕，连同去年底开通的深港通，港股通的累计持仓已突破8，000亿港元水平。今年港股通（沪）净流入港股1626.51亿元人民币，港股通（深）净流入港股882.55亿元人民币。
综合港交所数据统计，截至2018年11月14日，沪港通及深港通累计持仓总额达8，048亿港元，以港股约33万亿港元总市值来看，南下资金持仓占2.4%，若只计流通市值，南下资金持仓比例则更高。
进入2018年后，南下资金进入港股已经开始逐渐缓慢。通过互联互通南下的资金最近是越来越少，反倒是北上的资金有条不紊的增加。
广发研究认为，10月下旬以来，A股出现“政策底”共识。AH市场和美股涨跌开始“脱钩”，这和股市“纾困”政策有很大的关联。“纾困”民企和股权质押流动性风险的指向意义非常明显，对股市起到维稳和托底的作用。
但相较A股，港股的机构投资者享受到“纾困”政策的红利的程度更低，市场交易行为更加“平淡”，主要体现在：1）单日涨跌幅、成交额、换手率等市场活性指标均低于A股；2）港股相比A股几乎没有风格转换的迹象，投资者对政策的敏感度更低。
广发认为，中国企业高收益美元债违约风险增大，或对未来港股市场产生一定压制。交银国际洪灏最近对2019年展望更直白：恒指在2019年将跑输内地股市！
事实上，啥时候规模化大资金开始进入新兴市场是关键。如果单纯依靠外资哄抬物价，那必须要有一个值得大家都认同的大逻辑成立。
凯敏雅克资产管理公司（Carmignac）的董事总经理圣乔治（Didier Saint-Georges）帮助管理超过500亿欧元的资产。“但现在还不是时候，”他称，目前还存在其他问题。
国际机构有认为2019年中期或将有介入新兴市场的大好机会。圣乔治指出以下三点值得我们特别注意：
1、全球经济增长需要更加明朗才行。
2、其次是估值。与主要贸易伙伴相比，很多新兴市场货币相对于历史价位而言处于较低水准。MSCI明晟新兴市场股指的预期市盈率在10倍左右，而MSCI明晟全球市场指数的预期市盈率则高于14。
3、这场新兴市场盛宴的核心是人民币汇率。如果人民币兑美元跌破重要关口7，该货币将跌到7以下多远，将成为决定新兴市场命运的关键。
从以上观点我们可以看出，外资对货币本身的关注度是大于股市的。今日市场消息，华平投资寻求募集40亿美元，设立另一只专注投资中国的私募股权基金。
联想到最近外资对A股指数EFT的厚爱，笔者潜意识，不出意外的话，华平目标也还是A股！
(本文作者介绍：智通财经执行总编。 )
责任编辑：白仲平
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