文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李迅雷
政府和企业如何来做，我觉得还是要通过减税，创新，通过新旧的转换来化解经济当中的问题。
各国之间的经济比拼，其实就像一场超长马拉松比赛，前面三分之一程的速度一旦落后，再要超越别人是很难的。韩国，印度，中国这三个国家都是亚洲的，经济增速也不一样。我国慢就慢在最前面的30年：1949年到现在将近70年，这70年里面，前30年跟后40年相比，后40年增长非常快，前30年由于众所周知的原因，使得经济增速放缓，前面留级了，后面再升级也没有用了，因为岁月不饶人，人口老龄化使得赶超的时间维度存在障碍。尽管有40年高增长的所谓“奇迹”，但仍跟韩国人均GDP相差近两倍，这不是一朝一夕可以赶超的。中国与日本、韩国差距的相对数确实缩小了，但是绝对数差距还是扩大了。
因此，经济增长的质量非常重要，十九大报告提出把经济高增长调整为经济高质量增长，把软实力提高，把科技水平提高，放到最重要的位置上。不要认为经济增速下行了，中国经济就不好，随着经济高增长到了一定限度，经济增速下行会成为长期趋势，所以大家要做好过紧日子的准备，但不是绝对艰难，过去我们总是在一个高增长的环境下面，习惯于收入提升，企业规模不断扩大，今后可能是缓慢增长的，但是还是在增长。
造成经济增幅下降的原因之一是人口现象，即劳动力年龄人口数量出现了减少，韩国、日本、新加坡当它的劳动力数量出现减少的时候，它的经济增长就无一例外的回落了。研究中国经济未来的趋势，必须得研究人口，研究人口的这种变化的规律，基本上就可以把握未来经济的增长了。过去的高增长，改革开放固然是一大要素，其中另外还有一个非常重要的因素，就是人口红利。
不少城市现在在做的事是抢人，抢人确实是一条捷径，因为从新出生人口到成为劳动力需要15年到20年的时间，但是抢人可以一步到位，今后我们城市之间的竞争，就是劳动力的竞争，我们现在还说人才竞争，其实今后根本不是人才的问题了，而是劳动力的短缺问题了。这个才是导致中国经济放缓的重要因素。
与此相关的，我们城镇化增速也在放缓，很多人说中国城镇化水平还有很大空间，中国城镇化水平60%不到，按照发达国家平均水平至少还有20个点可以上升。但是你忘记了另外一个维度，那就是人口老龄化，因为人口的迁徙是跟年龄相关的，年纪越大越不愿意动，年纪越大，往往就会告老还乡，所以最近出现了逆城市化现象。例如像四川、安徽、重庆等地净流入人口增加，出现了部分劳动力返乡现象。城镇进程的空间收窄，经济增速自然也会放缓。
还有一个抑制经济增长的因素，就是资本存量。现在投资增长放缓了，经济增长自然会放缓；投资的产出/投入比下降了，资本增量就少了。这很正常，像美国、日本、韩国都出现过同样问题，也恰恰表明了经济转型的契机，过去中国经济是粗放式增长，外延式扩张，现在要更加注重质量，注重新旧动能的转换。
未来我们会遇到很多问题，比如说外贸不行了，投资增速下来了，房地产增速也下来了，这些问题都会要遇到，需要冷静面对，因为都是正常的。很多人说明年中国经济会出现滞胀，就是经济停滞，不会增长了，但这是不可能的，6%的增长率属于滞吗？
中国早已不是90年代的中国，那时候很多商品国内不会生产，需要靠进口，过去是短缺经济，所以会出现高通胀；1993年，1994年出现高通胀以后，中国再没有出现恶性通胀了，因为中国逐步从一个依靠进口的、物资短缺的国家，成为全球制造业第一大国，我们的制造业的GDP远超过美国。一个能够为全球制造可贸易的最大制造业国家，所面临的压力是产能过剩，而非通胀。
中国为什么会出现杠杆率上升呢？就是过于看重GDP，如果把GDP当成一个目标的话，要稳定GDP增长，必须拉动三驾马车，但是出口不是想拉动就能拉动的，它是跟劳动力成本相关的，劳动力成本越来越高，出口就越会不行。
因此，出口不行情况下只能够通过消费和投资来拉动经济增长，消费又是跟老百姓收入相关，不是想提高就能提高，所以政府部门最直接的举措就是搞投资。投资多了之后又会出现金融宽松，资产泡沫、产能过剩问题又会出现，所以又要压紧产能，提高利率等等。
因此，市场有形之手的调控不可能很精准，金融总是一会儿放松，一会儿收紧。目的就是为了让GDP稳增长，但增速再上升，全社会杠杆率水平就进一步提高了。所以持续靠投资刺激经济肯定是有问题的，前面很快乐，后面很痛苦；过去这10年来已经充分证明了过多刺激带来的问题。
中国的杠杆率上升是起源于2009年的4万亿，后来为了实现稳增长的目标，投资一直在拉动，财政赤字一直在上升，尤其是广义财政：包括政府性基金、PPP项目、地方融资平台等等，这些使得整个社会杠杆水平都在不断的上升。房地产也是一样，通过房地产投资来拉动经济增长，又希望房价不要过快上涨，故一会儿刺激，一会儿打压，最终结果使得一些表面问题好像解决了，但实际问题可能又被掩盖了。
目前来讲，企业的杠杆率，尤其是国有企业杠杆率水平是偏高的；就行业而言，像那些房地产，建筑，公用事业，批发零售，水利环境，等等，债务水平也是偏高的。所以产能过剩问题，跟我们国有企业能够更便利的融到资有关系，跟投资效率下降有关。中国企业债务水平几乎是全球最高的，主要是我前面讲到的4万亿的刺激，由于国有企业背后所对应的是政府信用的背书，使得国有企业能够获得更多的融资，从而又提高了它的债务水平。
通过这种市场化去杠杆，行政性的去产能，使得企业压力增大了，这也是企业抱怨比较多的地方。供给侧结构性改革，客观上使得一部分国企日子好过了，民营企业日子不好过了，同时遇到了节能环保，遇到了税基扩大等等的压力。但另外一方面，确实也存在经济结构调整的因素。
中国加杠杆速度如此之快，之所以没有爆发金融危机，原因就在于有一个强政府，管控力非常强的政府，管控可以延缓金融危机，但是并不等于可以化解金融风险了，金融风险的爆发时间只是被延后了，金融风险并没有被化解，问题仍然存在。
政府和企业如何来做，我觉得还是要通过减税，创新，通过新旧的转换来化解经济当中的问题。中国是制造业大国，传统制造业非常发达，面临的问题是什么呢？当制造业发展到一定程度之后，劳动成本会上升，一定发生产业转移。中国制造业能成为全球老大，核心原因是什么？就是人口众多，土地稀缺。中国崛起有它的必然性，劳动生产率的上升是主要原因，劳动力成本低是主要优势，但这些优势不可能长期持续下去，而且也容易引起别的国家对你的抵制，认为中国抢了他们的就业。
今后，我国第三产业的比重会不断的上升，服务业需求会不断越来越大，传统产业要去杠杆，新兴产业要加杠杆，所以说我国现阶段能稳杠杆就已经不错了，但要调整杠杆比例。在新兴产业上加杠杆，政府必须要支持，既然是个强政府，政府在产业引领方面加大投入，在新兴产业发展，给予更多的鼓励政策，在减税方面给予更多力度，我们现在盼望的是增值税的减并问题，一个是减，一个是并，三并二还是非常有希望的。
(本文作者介绍：中泰证券首席经济学家。)
责任编辑：陈鑫
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