ESG投资价值

ESG是在投资决策过程中充分考虑环境、社会和公司治理因素的一种可持续投资理念。 随着各国交易所ESG信息披露环境的改善，养老金等机构投资者采用ESG投资的比例正不断增加。此外，个人投资者尤其是千禧一代对ESG理念认同度持续提升，也使得ESG投资或将迎来重要的历史发展机遇。 ESG投资已成为主流趋势 近年来，ESG投资的规模和增速均呈持续稳定增长态势，绿色金融的理念越来越深入人心。PRI是由前联合国秘书长科菲-安南于2006年发起，是由联合国环境规划署金融倡议组织（UNEP-FI）和联合国全球契约组织（UN-GC）协作成立的一家联合国背书的非盈利组织。 PRI提出的“责任投资原则”将社会责任、公司治理与环境保护相结合提出ESG理念和评价体系，旨在帮助投资者理解ESG对投资价值的影响，鼓励各成员机构将ESG因素纳入公司经营中，以降低风险、提高投资价值并创造长期收益，最终实现全社会的可持续性发展。 在PRI的推动下，ESG在全球得到快速发展。截至2019年6月底，已经有2,450家机构成为PRI签署成员。截至去年8月，其覆盖的资金规模已达到81.7万亿美元，并且还在持续增长。ESG对投资者的帮助 ESG投资的收益回报 有统计分析指出，ESG策略能够给投资回报带来正面影响。实际上，海外研究已总结出三种从ESG到经济特征再到股价表现的传导方式。 1.现金流传导方式。高ESG评分的公司在资源利用、人才发展以及创新管理方面等更具优势，高竞争力可以带来更多的超额利润，从而带来更高的盈利能力以及分红。 2.系统性风险传导方式。高ESG评分的公司通常风险控制能力更强，发生违规、诉讼等负面事件的可能性更低，从而降低公司股价的下行风险。 3.估值传导方式。高ESG评分的公司通常业绩受宏观经济影响相比于同行更小，更强的应对系统性风险的能力可以为公司带来更低的融资成本，进而享受到更高的估值溢价。 由此可见，ESG策略有助于投资者规避风险较高的股票，策略股票组合具备高盈利、低估值、低风险以及高分红等特征。 值得注意的是，在不同区域ESG对绩效影响存在差异。据相关研究显示，在北美和新兴市场，ESG相对更加有效。ESG与财务绩效显著正相关的研究中，在两个市场比例分别为42.7%和65.4%。比起发达国家，ESG对财务绩效的影响在新兴市场国家更为显著。这与新兴市场公司治理水平还有待完善有关。 企业践行ESG的收益 1. ESG表现优异的公司能够显著降低融资成本。 2011年对美国上市公司的ESG表现和银行贷款利率之间的关系进行的研究显示，在申请银行无抵押贷款时，ESG表现好的公司相较于ESG表现差的公司平均融资成本会降低7-18个基点；EI Guedhami，Kwok和Mishra2011年也证明了ESG表现会影响企业股权融资成本，ESG表现好的企业融资成本更低，获得银行借款利率较低、期限较长、金额较大。 Oikonomou、Brooks及Pavelin等机构的研究表明，企业ESG水平与其发行债券的息差呈负相关系数，即ESG水平愈高，公司发行债券息率与国债的差额就愈低。同时，着重ESG的企业所发行的债券沦落成为垃圾债的机会亦较低。 2. ESG表现优异的公司声誉更佳，客户黏性更强，公司财务绩效更优。 ESG实践有助于提高上市公司业绩。牛津大学研究发现，关于可持续投资的超过200份研究报告中，有90%表明可持续性标准降低了公司的资本成本，88%表明坚实的ESG实践可以提高企业的经营业绩。 3. ESG表现优异的公司在面临极端下跌环境中，具有更强的抗风险能力。 根据RBC全球财富管理的《2018 Responsible Investing Survey》报告显示，从ESG因素对收益与风险的影响来看，67.3%的受访者认为ESG因子有助于降低风险，相比2017年提高19.4%；持否定意见的受访者大幅减少，仅占13.9%，比2017年降低18.3%。 此外，作为重要的信号传递行为，公开ESG信息能够减少由信息不对称带来的委托代理问题，从而能够吸引到更多的投资者。 因此，在监管和政策逐步趋严，ESG投资信息环境逐渐改善的大背景下，ESG已经成为影响金融机构和投资者决策的重要因素，提升ESG表现不仅符合社会可持续发展的要求，同时也是规避风险、降低融资成本、提高经营收益的有效手段。