涔愯儢浠ｈ喘鍏嶄唬鐞嗙増

话诞睛祸の≮INV@ST≯くりっく365は2007钳10奉よりインヴァスト沮肤に败瓷されました。

2009钳03奉25泣

WBCのMVP揪轰络叔抨缄が疥掳するボストンˇレッドソックスオ〖ナ〖の拘いが贿まらない妄统

填靛の坤肠络柴WBCで呵庭建联缄∈MVP∷に联ばれた揪轰络叔抨缄の疥掳するメジャ〖靛媚ボストンˇレッドソックスのオ〖ナ〖の叹涟はジョンˇヘンリ〖。揉は、顽办从から喇り惧がった拔络な陵眷徽として讳たちの拼れの赂哼でもあります∈ジョンˇヘンリ〖会がどのような陵眷暖池ˇ抨获缄恕で、メジャ〖靛媚を瘦铜できるほどの络少闺になれたかについてはカレンダ〖のガイドブックのP.13をご徊救ください∷。

ジョンˇヘンリ〖会は、芹布の揪轰抨缄がWBCでMVPを惩评しただけでなく、戮の妄统でも拘いが贿まりません。なぜなら、鲁きを粕む

Posted by kawase_oh at 07:47 áTrackBack(22)

2008钳07奉04泣

FXCMジャパンのGCIグル〖プ怀柒家墓迫狸インタビュ〖　×ヘッジファンドの链似×

FXCMジャパンを槐布にもつGCIグル〖プを唯いる怀柒毖诞家墓の迫狸インタビュ〖の妈5搀∈ⅷ册殿の息很淡祸はこちら∷。

海搀は、みなさまお略ちかね。ヘッジファンドについて。
鲁きを粕む

Posted by kawase_oh at 07:42 áTrackBack(75)

2008钳02奉01泣

光箭弊纳滇しながら傅塑澄瘦するヘッジファンドのカラクリ

光箭弊を晾うヘッジファンドの傅塑が瘦沮されているとしたら々
そんな檀のような垛突睛墒があります。傅塑澄瘦房のヘッジファンド。しかしそれって、やはり缠しい垛突睛墒なのでしょうか々　そのカラクリを豺棱いたしましょう。
鲁きを粕む

Posted by kawase_oh at 07:44 áTrackBack(81)

2008钳01奉21泣

ヘッジファンドって塑碰に藤かるの々

泣塑でも怠簇抨获踩や少偷霖を面看にヘッジファンド任卿ˇ关掐が靳」に弓がりを斧せていますが、さて、≈ヘッジファンドって塑碰に藤かるの々∽という爬がみなさまの办戎の簇看祸だと蛔います。
鲁きを粕む

Posted by kawase_oh at 07:03 áTrackBack(76)

2007钳05奉16泣

≈ヘッジファンドは藤かる∽の父鳞

2004钳僵、柜柒络缄沮肤で、泣塑ではまだ齐厉みの泅い冷滦箭弊纳滇房の抨获慨瞒∈♂いわゆるヘッジファンド∷が改客抨获踩羹けに任卿されました。鲁きを粕む

Posted by kawase_oh at 06:49 áTrackBack(53)

2006钳03奉25泣

ヘッジファンドブ〖ムの雹に络翁のヘッジファンド撬镁

粕荚の数の面には、∝ヘッジファンド≠に督蹋があって、抨获したいなぁと雇えてらっしゃる数も驴いかと蛔います。

ヘッジファンドˇリサ〖チというその叹のとおり、ヘッジファンドを拇汉している柴家があるのですが、その柴家の券山によりますと、睹くべき祸悸が券承しました。

2005钳には、10尸の1の澄唯でヘッジファンドが撬镁したというのです。

附哼、ヘッジファンドの眶は、坤肠面で眶篱から1它夺くあると咐われています。
2005钳だけで2,000もの糠惮ファンドが肋惟された办数で、1,000凤夺くもの四络な眶のファンドが久えてなくなりました。面には、抨获垛驰がほとんど提ってこないケ〖スもあったようです。

付傍として讳が蛔いますに、

鲁きを粕む

Posted by kawase_oh at 09:31 áTrackBack(28)

2006钳02奉12泣

ヘッジファンドの笨脱喇烙

2005钳笆惯ドル奥を徒鳞し、百仑陵眷徒鳞に簇しては、まったく篮禾を风いているヘッジファンド肠の碾拨ジョ〖ジˇソロス。

しかし、揉の肩核するヘッジファンド≈クオンタムˇファンド∽は候钳も攻喇烙でした。∈附哼、クオンタムˇファンドの附眷の笨脱勒扦荚は、ジョ〖ジˇソロスの漏灰のロバ〖トˇソロスが么碰しています。∷
2005钳のクオンタムˇファンドの钳粗惧竞唯はおよそ13%。

候钳讳たちは泣塑臭やドルに抨获していれば、それを惧搀る喇烙を惧げることができていますので、≈たったそれだけか!?∽という兰も使こえてきそうです。が、叼驰のファンドをリスクを搀闰しながら奥年弄に笨脱しなければなりませんので、1钳で13%というリタ〖ンを惩评するだけでも络恃な汐蜗を妥したことと蛔います。

∪ヘッジファンドは藤かる∩というイメ〖ジをお积ちの数も警なくないかも梦れませんが、悸狠には、箭弊端络步よりもリスク端井步、どんな渡烫でも奥年弄な笨脱喇烙を荒すことを誊弄としているファンドが驴いです。

毋えば、2005钳、泣塑柜柒では、臭で获缓を部擒にも笼やした抨获踩がいましたが。办数のヘッジファンド度肠では、箭弊唯が100%笆惧∈♂获缓を2擒に笼やした∷というファンドは眶えるほどしかありません。
坤の面に眶篱×1它夺くもあると咐われるヘッジファンドの面から、笨紊くそんなファンドに戒り柴えるのは瘩雷弄なことだったかも梦れません。

むしろ、たくさん藤けようとしてリスクを艰りすぎているヘッジファンドは错副です。
鲁きを粕む

Posted by kawase_oh at 09:30 áTrackBack(16)

2005钳06奉04泣

呵夺のジョ〖ジˇソロス

钳箭1篱帛边のファンドマネ〖ジャ〖を黎泣の淡祸でご疽拆しました。そう咐えば、泣塑でも铜叹なジョ〖ジˇソロス∈George Soros∷ってどうなっちゃったんでしょうか々どこかへ乖っちゃったんでしょうか々

いえいえ、ソロスは夫哼です。すでに74盒と光勿ですが、候钳の鼠椒は泣塑边垂换で汾く300帛边を亩えちゃいました。ちなみに办候钳の2003钳は800帛边も苍いでいました。鼠椒は染尸笆布に负ったものの、钳箭300帛边というのは、ファンドマネ〖ジャ〖の面でも睹佰弄な鼠椒驰で、もちろんまだトップ10に掐っています。

2003钳の800帛边から2004钳は300帛边へと、丹冷しそうなほどの垛驰が负ってしまったソロスですが、その妄统は部だったのでしょうか々
肩な妄统はやはり揉のファンドの笨脱喇烙が碍かったからだと蛔われます。ソロスの笨脱する肩蜗ファンドと咐えば、ご赂梦の数もいらっしゃるでしょうが、奶疚クオンタムˇファンド、附哼の赖及叹疚はQuantum Endowment Fundと咐います。このファンドは2003钳は钳粗でおよそ15%というまずまずの攻喇烙でしたが、2004钳には5%煎に碍步してしまいました。およそ9篱帛边惮滔の叼络なファンドで攻喇烙を荒すのは络恃なことではあります。がしかし、光い缄眶瘟を魔箭するのであれば、5%煎という喇烙ではちょっと湿颅りません。

候钳のソロスは势络琵挝联刁に檀面で、ファンド笨脱にはあまり誊が羹いていなかったのかも梦れません。悸狠、附哼の笨脱勒扦荚はソロス塑客ではなく、漏灰のロバ〖トˇソロスが么っています。ファンドマネ〖ジャ〖が∪坤奖∩するとは!?　ちょっとどうかと蛔いますがˇˇˇˇˇ。

势络琵挝联刁でケリ〖铬输を炳辩したジョ〖ジ帴ソロスは、瓤ブッシュの蜡迹媚挛にはなんと、30帛边もの络垛を大烧するほどの钱の掐れ屯でした。冯蔡はご赂梦の奶りケリ〖控蹦は砷けてしまいました。
联刁に砷けて络垛がパ〖になったのが陵碰むかついているのか、海钳に掐ってからも、ブッシュ络琵挝の蜡忽捏捌を册枫に茹冉するなどして磋磨っています。74盒のソロス天さん、戏いてもなお赂哼炊は筷えるところを梦らないようです。

Posted by kawase_oh at 12:54 áTrackBack(10)

2005钳05奉30泣

钳箭1篱帛边

光驰羌狼荚No.1が100帛边も苍いだファンドマネ〖ジャ〖である、とのニュ〖スが海奉は络いに厦玛となりました。しかし坤肠に誊を羹けると、もっと苍いでいる客がいます。

漓嚏伙によれば、候钳呵も光驰な鼠椒を缄にしたファンドマネ〖ジャ〖はˇˇˇˇ々

势ヘッジファンド笨脱么碰荚で、缄にした驰はなんとなんとˇˇˇˇˇ、泣塑边垂换で1,000帛边—
泣塑では1,000它边苍いでいるだけでもすごいですが、そんな1,000它边プレ〖ヤ〖の1它客尸の惦瘟をたった1客で苍いだことになります。

どんな客なのか々　粕荚の厂屯も督蹋のあるところだと蛔いますので、ご疽拆します。
お叹涟は、エドワ〖ドˇランパ〖トさん。钳勿はまだ42盒。エ〖ル络池を麓度したエリ〖トで、麓度稿はゴ〖ルドマンサックスという势柜の络缄垛突怠簇で漂き幌めました。しかし、わずか眶钳でその柴家を辑めて、1988钳にESLインベストメントという柴家を肋惟します。附哼もその柴家で柴家沸蹦およびファンド笨脱の回带をとっています。光池悟ˇ光箭掐の惧に、嘿烫でかなりハンサムです。

で、どのようにして苍いだかと咐うとˇˇˇ々
ファンドマネ〖ジャ〖と咐っても、讳たちがイメ〖ジするように、裳人に臭を倾ったり卿ったりして苍ぐと咐うよりは、ある柴家の臭を倾い狸めて沸蹦涪を爱り、そして、沸蹦に啡わることでその柴家の擦猛を光めたり、さらに戮の柴家を倾箭したりして获缓擦猛を笼络させるような里维を艰ります。エドワ〖ドさんは铜叹な势ディスカウント井卿殴Kマ〖トの沸蹦涪を爱っており、候钳はKマ〖トによる戮殴倾箭里维などが根を琳し、屈络な鼠椒を评たようです。

钾颅ですが、赖澄に泣塑边垂换すると、1,000帛边ではなく1,100帛边になります。100帛边という垛驰ですら、エドワ〖ドさんの鼠椒においては眉眶と斧なすことができてしまいますˇˇˇˇˇ。

Posted by kawase_oh at 12:58 áTrackBack(7)

2005钳05奉28泣

イスラム兜盘羹けのヘッジファンド

ヘッジファンドはいまや部篱ものファンドが宛惟していて、その抨获缄恕や抨获滦据も屯」です。糠惮のヘッジファンド惟ち惧げのニュ〖スは髓泣のようにありますが、黎泣、ちょっと牧しいヘッジファンド肋惟のニュ〖スがありました。

イスラム兜盘羹けのヘッジファンドˇˇˇ!!!
お简の柴家には抨获しない。タバコの柴家にも抨获しない。垛网の烧いた沮肤には抨获しない。などなどˇˇˇ。
イスラム兜盘も极尸の获缓を笨脱して瓦しい。しかし、イスラム兜の颤围を撬ってはいけない。そんなニ〖ズを塔たすヘッジファンドにするそうです。

SRIの雇え数に击ていますね。SRI∈Socially Responsible Investment∷を条すと、∪家柴弄勒扦抨获∩となります。これは帽に、藤かるか禄するかというような抨获答洁だけでなく、措度の恕吾藉奸や孟拌家柴ˇ茨董へ涂える逼读など、屯」な娄烫から家柴弄棺弗刨を删擦して、抨获冉们をする券鳞です。この券鳞を答に、ギャンブルや绅达簇息の措度には抨获しないというファンドも赂哼します。SRIは菠势で券茫した雇え数なので、もともとキリスト兜などの健兜弄な窝妄囱が驴尸に掐っていたという斧数もできます。

厦を提しまして、イスラム兜盘羹けファンドが简やタバコの柴家に抨获しないのはわかりますが、垛网の烧いた沮肤に抨获しないとはˇˇˇ々

ご赂梦の数も驴いでしょうが、イスラム兜では垛网を魔箭することを碍いことだと雇える浆捶があります。おカネを稼りる娄の上しい客が垛网を失うとますます上しくなり、おカネを逻す娄の偷省な客が垛网を减け艰るとますます偷省になる。アラ〖の坷の布で士霹であるべきイスラム家柴では垛网の魔箭は敦じられていたのです。

获塑肩盗家柴に栏きる讳たちにとって、垛网がつくことは碰たり涟のことですが、少める荚がさらに少み、上しい荚がさらに上しくなる桔茨をストップさせるこのイスラム兜の券鳞には、なるほどと瘅いてしまいます。いやっ、そう咐えば、海の泣塑もまるでイスラム兜の颤围を奸っているかのように、垛网がぜんぜんつきませんね。

しかしˇˇˇ、
垛网を减け艰らないのは讳たち吐垛荚だけで、朵乖は讳たちからただ票脸で稼りたおカネでぼろ藤けをするという菇陇が部钳粗も鲁いています。アラ〖の坷が斧たら、さぞ睹かれることでしょう。

Posted by kawase_oh at 12:06 áTrackBack(14)

2004钳10奉02泣

坷」の礁媚、LTCMの雇弧

海泣は攻删息很面のヘッジファンド泼礁の妈14搀です。9奉29泣の妈11搀≈坷」の礁媚、LTCMの撬镁涟屉∽、9奉30泣の妈12搀≈坷」の礁媚、LTCMの束蝉∽、10奉1泣の妈13搀≈坷」の礁媚、LTCMの稿幌琐∽に鲁く呵姜鞠です。まだ粕んでいない数は、困润そちらを黎にご枉布さい。

联りすぐりの光池悟ˇ光沸悟のエリ〖トたちが徊裁し、坷」の礁媚とも钙ばれたLTCM(Long Term Capital Management)家、その叹を条すと∪墓袋获缓笨脱柴家∩となりますが、极尸たちの墙蜗に极果れて辉眷ˇ陵眷を磁く斧たために、料肋からわずか5钳という没袋粗で、その呵袋を忿えることとなりました。

势柜の铜叹络池では、泣塑の改客抨获踩なら茂でも梦っているような抨获の付搂についての梦急がなくても、穷晃规やMBAが艰评できるようです。しかし、络池で寿动しただけの∪池悟客粗∩や、惧舔に栈びるだけの∪エリ〖トˇビジネスマン∩が积つ墙蜗と、获缓を笼やす墙蜗とはまったく佰剂なものであることが、LTCMの撬镁により沮汤されました。テストで紊い爬眶を艰る墙蜗、庭れた侠矢を侯喇する墙蜗、柴家で叫坤する墙蜗、获缓を笼やす墙蜗、それぞれ侍湿です。碰たり涟の祸ですね。坤肠の垛突怠簇においては、まだそのことがわかってない柴家がたくさんあって、そんなわかってない客茫によってあなたの络磊なお垛が笨脱されてます。荒前ながらˇˇˇ。

≈讳は上顺客だから、そんな垛突怠簇とは憋がありません。∽と咐ってるあなた—　そんなあなたが髓奉魔箭されている钳垛も、获缓を笼やす墙蜗はないが、お坤辑を咐うのだけは惧缄い∪エリ〖トˇビジネスマン∩によって笨脱されているかも梦れません。

Posted by kawase_oh at 15:57 áTrackBack(4)

2004钳10奉01泣

坷」の礁媚、LTCMの稿幌琐

海泣は攻删息很面のヘッジファンド泼礁の妈13搀です。办候泣∈9/29∷の妈11搀≈坷」の礁媚、LTCMの撬镁涟屉∽と候泣∈9/30∷の妈12搀≈坷」の礁媚、LTCMの束蝉∽に鲁く妈3鞠です。まだ粕んでいない数は、困润そちらを黎にご枉布さい。

そうそうたるメンバ〖が笨蹦していたヘッジファンド柴家LTCMは撬镁に纳い哈まれましたが、なぜでしょうか々　揉らの热した粗般いとは々
ひとつは、撅にエリ〖ト彻苹を殊んできた揉らにとって、极尸の粗般いを千めることができなかったということ。もうひとつは、极尸が冷滦赖しいと慨じて、悸狠の获垛の部浇擒も艰苞を乖っていたこと。

冯渡、LTCMの撬镁が汤らかになったのは1998钳9奉。その箕爬でLTCMは、姐获缓が碰箕の泣塑边垂换で6,500帛边镍刨だったのに滦し、その20擒笆惧の获垛を垛突怠簇から稼り掐れて、その获垛も陵眷に仆っ哈んでいました。さらにデリバティブ艰苞でレバレッジを跟かせることで、さらにその10擒镍刨∈♂呵姜弄に泣塑边垂换で腆140名边∷の艰苞荒光がありました。
LTCMの撬镁は、篓、LTCMに获垛捏丁していた垛突怠簇の撬镁、ひいては坤肠弄な垛突システムの撬镁につながる恫れがありました。アメリカ蜡绍は、垛突怠簇に叼驰の获垛を潜叫させて、LTCMを颠貉する缄檬を怪じました。

塑碰にそれが赖豺だったのでしょうか々
讳たち改客抨获踩が抨获をする涟に呵介に池ぶことは≈极甘勒扦の付搂∽です。LTCMの∪亩庭建なエリ〖ト礁媚∩は、禄己に滦して极甘勒扦ではなく、戮客に楷俊いをしてもらうという、抨获踩として醚ずべき冯琐を碰脸のように减け掐れたのです。
讳たち改客抨获踩は、≈极甘勒扦の付搂∽を碰渡からも垛突怠簇からも芳特されています。讳たちが、いろんなところから叼驰の获垛を稼りて、叼驰の艰苞を乖い、垛突システム撬镁の恫れを第ぼすくらいの禄己を叫したとしたらˇˇˇ。LTCMと票屯に楷俊いしてもらえるのかしら々

∈汤泣はLTCMシリ〖ズのいよいよ呵姜鞠です。∷

Posted by kawase_oh at 17:51 áTrackBack(4)

2004钳09奉30泣

坷」の礁媚、LTCMの束蝉

海泣は攻删息很面のヘッジファンド泼礁の妈12搀です。候泣∈9/29∷の≈坷」の礁媚、LTCMの撬镁涟屉∽の鲁试です。斧屁した客は、困润、黎に粕んでください。

1997钳、タイの奶策バ〖ツが恃瓢陵眷扩に败乖したことに眉を券するアジア奶策错怠が、外钳の1998钳にはロシアに帕厉し、いわゆるロシア错怠を痉きました。それは、坤肠弄に、より奥链なものに获垛を屁闰させるという萎れを栏みました。
その碰箕、LTCMは充奥なロシアなどの糠督柜の耗肤を倾って、充光な势柜耗を卿っていました。揉らの剩花缠瘩な妄侠によれば、充奥な耗肤擦呈は冷滦に惧竞し、充光な耗肤擦呈は冷滦に布皖する。そして冷滦に藤かるはずだったのです。

ところが、アジア错怠ˇロシア错怠を减けて、坤肠弄な垛突错怠の恫れが栏じたとき、充奥なはずの耗肤擦呈はさらに布皖しつづけ、ロシアはついに耗坛稍旺乖∈耗肤擦猛がゼロになること∷を离咐しました。办数、充光なはずの势柜耗は坤肠弄に抨获踩の获垛屁闰黎となり、擦呈惧竞がますます贿まらなくなりました。LTCMが倾っていたものが私皖し、卿っていたものが私骗したのです。そんな陵眷の瓢きを斧ても、揉らは极尸たちの里维を恃えようとしませんでした。おそらくLTCMの家柒ではこんな柴厦が若び蛤っていたことでしょう。

≈倾っているロシア耗の擦呈が布がってる々穷晃の捕が惧がると蛔ってんだぞ—いずれ惧がるに般いない—∽
≈えっ—まだ布がってるの々ノ〖ベル巨池荚の侯ったプログラムでは惧がることになってんのよ—辉眷が粗般ってるのよ—∽
≈卿っている势柜耗の数は嫡に惧がり鲁けているのか々そんなバカな—络池兜鉴は拔いんだぞ—兜鉴が布がるといったら布がるんだ—辉眷徊裁荚はマヌケだ—∽
≈池荚の雇え叫した妄侠と嫡の数に陵眷が瓢いている—やっぱり辉眷徊裁荚はバカだ—拔い捕茫の雇えは妄豺できないんだ—∽
≈それにしても禄己が叼驰になっているˇˇˇˇˇ。レバレッジをかけ册ぎたかˇˇˇ々∽
≈いや、惧缄くいくはずだ—おれは穷晃だぞ〖。ふぎゃ〖。∽
≈讳も铜叹络池でMBAを艰ってるのよ〖。キャ〖。∽
≈お涟のせいだ—∽
≈あなたのせいよ—∽
≈傅甥的墓—部とかしてくれ〖—∽
≈もうだめだぁ〖。∽

すべて讳の夸卢ですが、おそらくこんな炊じだったのでしょう。粗般っていたのは辉眷でも戮の辉眷徊裁荚でもなく、揉らの数でした。揉らの热した疙りは２つ雇えられますˇˇˇ。

∈汤泣に鲁く∷

Posted by kawase_oh at 18:20 áTrackBack(15)

2004钳09奉29泣

坷」の礁媚、LTCMの撬镁涟屉

海泣は、攻删息很面のヘッジファンド泼礁の妈11搀です。これまでの息很の面で刨」、LTCMに咐第した∈ご徊救¨妈3搀、妈10搀∷ところ、粕荚の数から、≈LTCMって部でしたっけ々∽というご剂啼を剩眶暮伦しました。海泣は粕荚の厂屯とともにLTCMの祸凤を慷り手ってみたいと蛔います。

LTCM∈Long Term Capital Management∷とは、1993钳琐に势柜で肋惟されたヘッジファンド柴家です。料肋荚は铜叹な耗肤トレ〖ダ〖のジョンˇメリウェザ〖で、揉极咳は册殿にすごく苍いだ礤嫌トレ〖ダ〖でしたが、もっとすごいのはその件りを盖めるメンバ〖でした。
マイロン帴ショ〖ルズとロバ〖トˇマ〖トン。２客とも络池兜鉴であり、愁つ、なんとあのノ〖ベル沸貉池巨を减巨したことのある客たちです。さらに势息水洁洒扩刨妄祸柴の傅甥的墓のデビットˇマリンズや、铜叹络池で穷晃规を艰っている客粗も驴眶徊裁しました。まさに、光池悟ˇ光喀悟のオンパレ〖ドです。

碰介はそんな≈坷屯のような赂哼の客茫∽が雇え叫した剩花な妄侠をもとにした抨获缄恕で络きな网弊を惧げました。95钳、96钳は、ともに40%笆惧という燎啦らしい笨脱喇烙を荒しました。この喇烙は燎木に巨豢に猛します。揉らの抨获缄恕は肩に、充奥な耗肤を倾うと票箕に充光な耗肤を卿る、という里维です。２硷梧の耗肤の擦呈汗が橙络しても、妄侠弄にはいずれ、橙络した擦呈汗は箭谔する。つまり、辉眷恃瓢により、办箕弄に擦呈汗が橙络している耗肤を斧つけ叫せれば、冷滦に藤けることができる—冷滦に—揉らはそう慨じていました。

碰介の攻喇烙に丹を紊くした揉らは、レバレッジをかけて悸狠の获垛の部擒もの艰苞翁を、票じような里维のもとで乖いました。40◇の网弊が叫る艰苞を10擒のレバレッジをかけて乖えば、网弊も10擒で、400◇の网弊になります。おそらくLTCMの家柒では、こんな柴厦が若び蛤ってたことでしょう。

≈お〖、また藤かっちゃったなあ。部しろ讳は穷晃だから—∽
≈へっへ〖、弛尽だね。なんてったって、ノ〖ベル巨艰った池荚の里维なんだから—∽
≈禄する丹がしないね〖。だって送は络池兜鉴なんだもん—∽
≈よしっ、冷滦藤かるプログラムなんだから、悸狠の获垛の部浇擒もの艰苞をやっちゃおうよ—部かあっても、こっちには势息水洁洒扩刨妄祸柴の傅甥的墓がいるんだぜ〖—∽
≈冷滦藤かるぞ—へっへっへ〖〖〖—∽
≈藤かりすぎちゃう—うっひゃっひゃ〖—∽

すべて讳の夸卢ですが、おそらくこんな炊じだったでしょう。
しかし、このとき揉らは络きな皖とし逢に丹づいていませんでした。そして、とんだ椽般いをしていた≈坷屯のような礁媚∽のLTCMを、塑碰の坷屯は钓しませんでした。

∈汤泣に鲁く∷

Posted by kawase_oh at 17:07 áTrackBack(14)

2004钳09奉28泣

えっ、1000它边がたった30它边に—

海泣は、络攻删ヘッジファンド泼礁の妈10搀です。これまでの息很の面で、笨脱喇烙惧疤のヘッジファンド∈ご徊救¨妈1搀、妈4搀∷や、笨脱获缓惮滔の络きいヘッジファンド∈妈5搀、妈9搀∷を疽拆してきました。しかし、讳はヘッジファンド度肠の搀し荚でも、セ〖ルスマンでもありません。厂さんと票じ办客の抨获踩です。海泣は、紊いものばかりでなく碍いものも、奢いもの斧たさで、ちょっと橇いてみようという捡惠で、笨脱喇烙の碍いファンドの毋を惧げてお厦したいと蛔います。

册殿∈1998钳∷にLTCMという势柜のヘッジファンド柴家が撬镁したときは、冯菇络きなニュ〖スになりましたが、呵夺でも、撬镁したり、乖き低まった稿蓝换するヘッジファンドはよくあります。ちゃんと喇烙を给山しているファンドの面で、木夺の笨脱喇烙が呵碍なのはˇˇˇˇˇ、さずがに叹涟を叫すのは材哎鳞なので、ここでは簿にAファンドと钙びましょう。

Aファンドはイギリス客の笨脱するヘッジファンドで、抨获滦据は百仑辉眷です。奶撅の百仑卿倾だけでなく、百仑オプションなどのデリバティブ艰苞も笨脱に艰り掐れているようです。Aファンドは2002钳に笨脱を倡幌して笆丸、ずっとマイナスの笨脱喇烙です。喇烙の夸败をグラフにすると斧祸なまでに宝釜布がりです。
もし簿に、2002钳の肋年と票箕にこのファンドを1,000它边で关掐していたらどうなっていたでしょうか々　このAファンドは、关掐缄眶瘟をなんと５◇もとっているので、笨脱を倡幌してもらう箕爬で、50它边を魔箭されて950它边になっています。そして、2钳笆惧にわたり、办栏伏炭笨脱してもらった冯蔡ˇˇˇˇ、海荒っているお垛はわずか30它边煎です。

1,000它边が30它边に—　これもヘッジファンドの附悸です。

络攻删ヘッジファンド泼礁—　まだまだ鲁きます。葛うご袋略—

Posted by kawase_oh at 19:36 áTrackBack(6)

2004钳09奉26泣

ファンドˇオブˇファンズは你リスク你リタ〖ン、それでいいのか—

海泣は、络攻删ヘッジファンド泼礁の妈9搀です。

笨脱获缓惮滔が坤肠No.１のファンドは泼礁の妈5搀でも疽拆した奶り、ソロスのクオンタムˇファンドで、获缓惮滔は泣塑边垂换で腆9篱帛边にも惧ります。

では、坤肠妈2疤の叼络ヘッジファンドは部でしょうか々
批えは、アブソリュ〖トˇアルファˇダイバ〖シファイド(Absolute Alpha Diversified)という叹涟のファンドで、ロンドンにあるフィナンシャルˇリスクˇマネジメント(Financial Risk Management)という柴家が笨脱を乖っています。笨脱获缓驰は泣塑边垂换で6篱帛边亩です。

いったいどんなヘッジファンドなんでしょうか々　悸はこれ、ヘッジファンドの面でも∪ファンドˇオブˇファンズ∩と钙ばれるものに尸梧されます。ファンドˇオブˇファンズとは、ヘッジファンド度肠だけでなく、奶撅の抨获慨瞒なんかでも蝗われる咐驼です。罢蹋は、≈剩眶のファンドを寥み圭わせてひとつにしたもの∽です。舍奶の客がたくさんのファンドを拇べて、紊いもの∈誊弄に圭ったもの∷だけをいくつか联んで关掐することは箕粗がかかるし烫泡ですね。臭及抨获踩ならたくさんの臭を倾ってリスク尸欢している客が、粕荚の数の面にもいらっしゃると蛔いますが、これのヘッジファンド惹だと雇えてもらえれば厦が玲いと蛔います。

厦を提すと、坤肠妈2疤の叼络ファンドを笨脱しているのは、フィナンシャルˇリスクˇマネジメントという柴家だと咐いましたが、悸狠には笨脱しているのではなく、ファンドの联年をしていると咐った数が赖澄かも梦れません。で、アブソリュ〖トˇアルファˇダイバ〖シファイドについて厦を渴めると、部刨斧ても墓ったらしくて承えにくい叹涟ですが、泣塑胳に条すと、∪冷滦箭弊纳滇尸欢抨获ファンド∩といった炊じになります。笨脱喇烙に誊を败すと、リスク尸欢しているだけに、络禄することはあまりなく、嫡に络藤けすることもありません。册殿1钳では４◇、册殿5钳では８◇という奥年した喇烙を荒しています。册殿3ヶ奉では≥0.3%とマイナスですが、いずれにしても你リスク、你リタ〖ンと咐って紊いでしょう。

おっと、撕れていましたが、光缄眶瘟であることは、戮のヘッジファンドと恃わりありません。毋えば、１钳涟にこのヘッジファンドを1,000它边で关掐した客は、关掐箕爬で３◇の缄眶瘟を魔箭されて傅塑は970它边に负らされてしまっています。ようやく１钳沸って、魔箭された缄眶瘟尸が搀牲して、傅塑の1,000它边に提ったところです。流垛缄眶瘟なども雇胃すれば、まだマイナスかも梦れません。いくら奥年してる数がいいと咐っても、奥年した光リタ〖ンではなく、奥年した你リタ〖ンであるならばˇˇˇ、光い缄眶瘟のヘッジファンドに抨获する罢蹋があるかのかどうか々　雇えもんです。

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2004钳09奉24泣

ジョ〖ジ帴ソロス、ヘッジファンド肠の碾拨への苹

海泣は络攻删ヘッジファンド泼礁の妈8搀です。これまでのヘッジファンド泼礁の面で、粕荚の数からのソロスに簇するご剂啼が稿を冷ちません。なので、海搀はソロスの栏い惟ちと、揉が铜叹になるきっかけとなった菠剑奶策错怠についてお厦ししたいと蛔います。

ジョ〖ジ帴ソロス(George Soros)は1930钳ハンガリ〖栏まれのユダヤ客です。ハンガリ〖がナチスドイツに狸挝されたとき、ユダヤ客のソロスは戮客に喇りすまして栏き变びたと咐われています。里稿は鼎缓呸毁芹の聊柜ハンガリ〖に幅丹がさし、ロンドン、さらにはニュ〖ヨ〖クへと败交しました。
アメリカでは垛突怠簇でトレ〖ダ〖やアナリストとして漂いた稿、1969钳孩からヘッジファンドの笨脱を倡幌します。そして、1973钳に附哼クオンタムˇエンドウメントˇファンドと钙ばれるソロスˇファンドを肋惟したのです。
それより笆涟からヘッジファンドと钙ばれるファンドは赂哼しましたが、ヘッジファンドという咐驼を办迢铜叹にしたのはソロスであり、それは1992钳のことでした。

1992钳9奉、碰箕、イギリスはERM(菠剑百仑陵眷メカニズム)という附哼の菠剑琵办奶策EURの涟檬超システムに徊裁していました。その箕のイギリスは海と般って稍斗に鹅しんでおり、你垛网を拜积せざるを评ない觉轮にありました。办数、票じくERMに徊裁するドイツは、碰箕は澎ドイツとの琵圭により、インフレ□光垛网の觉轮でした。
赖瓤滦の沸貉茨董でありながら、琵办奶策を誊回して票じ奶策メカニズムを何るのはどうしても痰妄があります。これが1992钳の菠剑奶策错怠であり、そこに誊をつけたのがソロスです。揉は叼驰の获垛を抨じて毖ポンドの鄂卿りを倡幌しました。それに滦してイギリス蜡绍も疼っていませんでした。极尸たちこそ坤肠の面看であると慨じて悼わないイギリス客たちは、络毖碾柜の耙慨にかけてもヘッジファンドごときに砷けるわけにはいかなかったのです。碰箕のイギリスのラモント垄陵はヘッジファンドを馁してやると罢丹哈み、稍斗布であるにもかかわらず蜡忽垛网苞惧げの缄檬に虑って叫ました。さらに、イギリス面丙朵乖は毖ポンドを倾い毁えるために叼驰の获垛を抨掐しました。しかしˇˇˇˇˇ、ソロス娄はひるむことなく毖ポンドを鄂卿りし鲁けました。碰箕の泣塑边垂换で１名边笆惧の毖ポンドを鄂卿りしたと咐われています。
冯渡、布皖しつづける毖ポンドに滦して、イギリス蜡绍は虑つ缄がなくなり、砷けを千めざるを评ませんでした。粗もなく蜡忽垛网を傅に提し、その稿、构なる垛网苞布げとERMからの忙锣を途捣なくされたのでした。办数、イギリス蜡绍との里いに尽ったソロスは、泣塑边垂换で1,000帛边笆惧を褂苍ぎしました。

附哼、讳たちはGBP∈毖ポンド∷という奶策に抨获することができますが、もし簿にソロスがいなければ、GBPはとっくにEURに琵圭されていたことでしょう。揉は坤肠沸貉の悟凰を恃えてしまったのです。

*ERM(菠剑百仑陵眷メカニズム∷¨菠剑奶策琵圭(EUR)を誊回して、称柜は垛网垮洁を箭谔させ、百仑陵眷恃瓢升を办年笆柒に瘦つことが滇められていた。碰箕のイギリスはソロスのGBP(毖ポンド∷卿り歪びせに柳い、ERMの掘凤を塔たせなくなった。

络攻删ヘッジファンド泼礁—まだまだ鲁きます。肌搀をお弛しみに—

Posted by kawase_oh at 18:47 áTrackBack(6)

2004钳09奉23泣

ソロスが庙誊してる臭は々

海泣は络攻删ヘッジファンド泼礁の妈７搀です。候泣∈9/22∷の妈６搀の淡祸でソロスの候钳∈2003钳∷の鼠椒を淡したところ、粕荚の数から≈トップがひとりじめですね—∽なんてご炊鳞を暮伦しましたが、まさにおっしゃる奶り。おそらく婶布の驴くは奥奉惦で漂かされているのでしょう。材哎鳞に。

さて、海泣はソロスのヘッジファンドの抨获黎についてちょっとお厦します。

海钳は付听擦呈の光骗が坤肠弄に庙誊されてきましたが、ソロスˇファンドもちゃんと佬听柴家の臭に抨获していました。その收はさすがですね。ちょっと叹涟を汤かすと、BPというイギリスの柴家や、シェブロンテキサコというアメリカの柴家の臭です。ともに坤肠弄に祸度鸥倡している络きな佬听步池柴家です。

しかし、荒前———　
というのは、海钳の6奉あたりまでに瘦铜臭を卿笛してしまっていたようです。それまでに冯菇、臭擦は惧竞しましたが、その稿も付听擦呈は厂さんご镜梦の奶り、构に光骗し鲁けました。そんな祸攫を秦肥に、尉数の臭擦ともに、6奉笆惯だけでさらに10%笆惧も惧竞しちゃっています。荒前—

戮の抨获黎を斧ると、铜叹なコンピュ〖タ〖ソフト柴家のマイクロソフトの臭やコンピュ〖タ〖借妄サ〖ビス柴家のADPの臭なども瘦铜しています。尉荚ともアメリカの柴家ですが、海钳の臭擦の夸败はあまりパッとしません。そして、ソロスˇファンドの呵络の抨获黎は々　となると部といってもジェットブル〖エアウエイズです。なんだそりゃ々とお蛔いの数もいるでしょうが、ニュ〖ヨ〖クのJˉ.Fˉケネディ鄂沽ではかなり升を网かせている挂鄂柴家で、你瘟垛のノンストップの挂鄂サ〖ビスなどで磋磨っています。ソロスˇファンドはその柴家の臭を、泣塑边垂换で300帛边陵碰笆惧瘦铜しています。荒前ながらこの柴家の臭も海钳は你搪しており、それがソロスˇファンド链挛の笨脱喇烙の碍さの付傍のひとつとなっています。

络攻删ヘッジファンド泼礁—まだまだ鲁きます。葛うご袋略—

Posted by kawase_oh at 22:17 áTrackBack(6)

2004钳09奉22泣

希垛窖徽ソロス、喇烙は你拇でも鼠椒は冷攻拇—

攻删息很面のヘッジファンド泼礁の妈6搀です。候泣の妈5搀で铜叹なソロスと揉のヘッジファンドについてお厦しました。やはり粕荚の数のソロスへの簇看は光いようで、揉に簇するご剂啼をたくさん暮伦しています。笆布は办婶却胯です。

********************
≈牢ソロスってヘッジファンドマネ〖ジャ〖で铜叹でしたよね。揉っていまどうしてるんですか々百仑拨は揉のことどう蛔っていますか々∽
≈ソロスは海どうしてるんですか々∽
≈ソロス塑客はもう办磊笨脱に簇涂してないんですか々∽
********************

お批えします。

候泣の淡祸でもご疽拆したように、揉は海でも、坤肠呵络のヘッジファンドであるクオンタムˇエンドウメントˇファンド(Quantum Endowment Fund)を笨脱する柴家、ソロスˇファンドマネジメント(Soros Fund Management)のトップの郝にいます。ここの笨脱么碰荚が呵夺ころころ仑わるという厦は候泣しましたが、附哼は墓盟のロバ〖トˇソロス会が笨脱勒扦荚になっています。ちょっと俭をかしげたくなる客祸ですが、それは海稿の笨脱喇烙を斧て冉们することにしましょう。で、ソロス塑客は办磊笨脱から缄を苞いたかというと、疯してそんなことはなく、罢斧や回哭は涂えているものと蛔われます。ちなみにソロスがハンガリ〖栏まれというのは铜叹ですが、捡蹋はスキ〖やテニスだそうです。泣塑の起巧な络池栏みたいですね。

坤粗ではソロスの厦玛が负っているかも梦れませんが、揉は疯して皖ちぶれたわけではありません。ファンドの笨脱喇烙はかつてほど紊くありませんが、ファンドの获缓惮滔が屈络∈腆9篱帛边∷であるため、络した喇烙でなくても髓钳たくさんの笨脱鼠椒が掐ってきます。ソロスの鼠椒はあくまで夸年ですが、2003钳は800帛边笆惧が揉の阐に掐りました。ヘッジファンド度肠では粗般いなく呵光驰です。

あなたはソロスのヘッジファンドを倾って、揉の构なる箭掐笼に棺弗したいと蛔いますか々かつての攻喇烙ならともかく、候泣ご疽拆したような木夺の笨脱喇烙は、リスクを艰って景愁つ光い缄眶瘟を失うに猛するものとは蛔えません。ましてや笨脱么碰荚もころころ仑わっていて、どのようなビジョンなのかも斧えてきません。
≈ソロスのクオンタムˇファンドを倾いたいんだけどどうかなあ々∽というご剂啼があれば、讳は篓郝に≈ノ〖∽とお批えします。

攻删息很面のヘッジファンド泼礁—まだまだ鲁きます。葛うご袋略—

Posted by kawase_oh at 18:02 áTrackBack(10)

2004钳09奉21泣

ソロスの坤肠办叼络なヘッジファンド

攻删息很面のヘッジファンド泼礁、これまでは肩にヘッジファンドの册殿の笨脱喇烙や缄眶瘟に厩爬を碰ててきました。∈ご徊救¨ヘッジファンド泼礁妈１搀、妈２搀、妈３搀、妈４搀、妈４搀の剂悼炳批∷
海泣はその妈５搀、笨脱获缓惮滔No.1のヘッジファンドについてお厦したいと蛔います。

链坤肠でヘッジファンドと钙ばれているファンドの眶は、赖及にカウントされているだけで眶篱から１它夺くあります。それほどたくさん赂哼するヘッジファンドの面で、笨脱获缓惮滔で暮爬に惟つファンド、すなわち坤肠で呵も叼络なヘッジファンドは部でしょうか々　批えは、クオンタムˇエンドウメントˇファンド(Quantum Endowment Fund)です。このファンドこそ、あのジョ〖ジ帴ソロス唯いるソロスˇファンドˇマネジメント(Soros Fund Management)という柴家が笨脱する坤肠办叼络なヘッジファンドなのです。その笨脱获缓惮滔は泣塑边に垂换すると、およそ９篱帛边にもなります。

その叼络ファンドの泣」の笨脱ˇ卿倾はソロス塑客ではなくその婶布たちが乖っています。婶布たちを艰り慌磊るのに笨脱勒扦荚がいる条ですが、呵夺は笨脱勒扦荚がころころ仑わっているため、讳も茂がどうなっているのだかよくわかりません。2000钳笆惯だけでも笨脱勒扦荚が５客くらいは辑めています。クビになったのか、けんかして辑めたのか、むかついて辑めたのか妄统はわかりませんが、警なくとも笨脱喇烙にはその寒宛ぶりが山れています。

かつては1钳で30%とか40%とかすごい笨脱喇烙を惧げたことがあるクオンタムˇファンドですが、2000钳にマイナス15%という笨脱喇烙で皖ち哈んで笆丸、册殿5钳は9%、册殿3钳では7%、海钳にいたっては、たった0.23%という朵乖吐垛事みの喇烙に磁んじています。海钳のヘッジファンド度肠链挛の笨脱喇烙の士堆猛さえも布搀っています。

これは、笨脱获缓惮滔やネ〖ムバリュ〖は、涩ずしも笨脱喇烙と孺毋しないことを绩す紊い毋です。むしろヘッジファンド度肠では、获缓惮滔が络きくなると嫡に笨脱喇烙が碍くなる饭羹も斧られます。みんなが倾っているから、客丹があるから、という妄统で艰苞してはいけません。厦は警し帮れますが、かつて泣塑办奥链で光网搀りと钙ばれた泣督の≈チャンス∽は傅塑充れし、泣塑办络きな抨慨であった填录の≈ノムラ泣塑臭里维ファンド∽は络禄して宾囊けするしかない觉轮です。厂がお垛を笼やしてくれると慨じたシティのプライベ〖トバンクは碍いことをした惧に、婶嚏ごと久糖することになっちゃいました。

络きいものや客丹があるものが紊い、という雇えはどうやらこの度肠には碰てはまらないようです。

攻删息很面のヘッジファンド泼礁—　まだまだ鲁きます。肌搀をお弛しみに—

Posted by kawase_oh at 18:03 áTrackBack(6)

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